20251122-国联期货-橡胶周报_橡胶整体承压_关注结构性机会_21页_1mb

橡胶周报总结

总体观点

橡胶市场整体承压，建议关注结构性机会，例如RU-NR和RU-BR价差走强可能带来的投资机遇。由于EUDR政策推迟和合成胶对天然胶的替代达到峰值，盘面已部分反应利空因素。

核心要点回顾

供应端

• 天然胶供应：上量预期不变，但东南亚（尤其是泰国）天气可能限制增产，国内产区减量。需关注合成胶供应及替代情况。
• 进口：10月份进口51.1万吨，环比下降14%；1-10月累计进口522万吨，同比增长17%，增速放缓。

需求端

• 轮胎需求：本周轮胎开工环比大幅下降，库存季节性累增；欧委会启动乘用车和轻卡轮胎反补贴调查。
• 库存：周度社库环比增加0.57万吨至106.2万吨，主要由深色胶贡献；半钢和全钢库存增加，需求衰减明显。

价差与利润

• 价差：RU-NR价差稳定，关注 RU01-NR01 和 RU01-BR01 价差机会。
• 合成胶：顺丁胶利润转正，开工提升；丁苯橡胶利润改善，产量增加。
• 利润：天然胶利润仍亏损，表明市场承压。

平衡表

橡胶开始季节性累库，但10月份供需差显示过剩，累库幅度需关注进口增量。

策略建议

关注结构性机会，如RU-NR和RU-BR价差走强，同时规避宏观风险和物候不确定性。

风险提示

• 宏观政策变化。
• 橡胶上量时期的物候条件。
• 原油价格波动。

数据图表摘要

• 原料价格：本周原料表现弱于同期，泰国胶水和杯胶价格环比下降。
• 估值：NR基差处强势区域，但RU估值较合理。
• 库存：合成胶库存环增，如顺丁胶库上升；天然胶期货库存微增。
• 趋势：进口和合成胶供应增长，平衡表显示11月可能累库加速。

（基于报告内容总结而来）