20251122-五矿期货-棉花周报_驱动不明显_延续震荡走势_42页_3mb

棉花市场周报总结

市场回顾

• 外盘：美棉期货震荡，3月合约收盘价63.93美分/磅，周跌0.33%。
• 国内：郑棉1月合约收盘价13460元/吨，周涨0.07%，基差走弱至917元/吨。

基本面评估

• 供应端：USDA上调2025/26年度全球棉花产量至2614万吨，主要来自中国（+22万吨）、印度、巴西和美国。
• 需求端：国内纱厂开机率降至65.5%，纺纱利润压缩，下游需求疲软。
• 进出口：中国10月进口棉花9万吨，同比降2万吨；进口利润倒挂，内外价差收窄。

价差与估值

• 国内外价差：进口利润滑准税下价差报-707元/吨，内外套利空间压缩。
• 跨期价差：郑棉1-5价差报15元/吨，小幅扩大；美棉3-5月差报-1.26美分/磅。
• 区域价差：浙江-新疆价差收缩，产区与销区价差变化不大。

市场展望

• 驱动因素：季节性消费淡季尚未结束，但需求不及预期；USDA增产预期已部分反应，短期内价格缺乏明显驱动。
• 趋势判断：行情延续震荡走势，短期建议观望。

交易策略

• 策略推荐：暂不建议主动操作，关注基差变化与供需边际调整。
• 风险提示：库存压力加大、进口棉冲击、汇率波动或成为潜在扰动因素。

免责声明：本报告数据来源公开，分析仅供参考，不构成投资建议。