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可转债（一）：正股的影响总结

核心内容

可转债（可转换公司债券）是一种兼具债券与股票特性的金融工具，允许持有人在一定期限内按约定价格将债券转换为股票。其发行流程包括多个关键节点，如董事会预案、股东大会、发审委审批、发行公告和上市。本文主要分析了这些事件对正股价格的影响。

主要观点

• 发行效率提升：从2009年至2012年，可转债从董事会预案到最终发行耗时较长，平均接近400天；而自2013年起，流程明显加快，2017年仅需约110天。这反映了监管政策优化和市场成熟度的提高。
• 事件影响无明显特征：从董事会预案到股东大会、发审委审批通过、发行公告及上市等事件，正股的反应在时间分布上无显著规律，且与市场整体趋势、公司其他公告等因素交织，难以单独判断可转债事件的影响。
• 抢权效应存在：在2006年及之后的年份中，发行公告前后出现抢权效应，表现为正股价格出现脉冲式上涨，但2002年至2004年未出现该现象。
• 发行公告与上市影响较弱：相较于董事会预案和发审委审批通过事件，发行公告和上市对正股价格影响较小，未引发显著的趋势性上涨。

关键信息

可转债发行流程与时间

• 发行流程包括：董事会预案公告、股东大会、发审委审批通过、证监会/发改委批文、发行公告、股权登记、申购、上市。
• 各阶段耗时：
  • 董事会预案至股东大会：2001年之后逐渐缩短，2008-2011年有所延长，2012-2013年后再次缩短。
  • 股东大会至发审委审批通过：2010年后基本稳定在150天左右。
  • 发审委审批通过至发行公告：无明显趋势变化。
  • 发行公告至上市：2014年之前约20天，2015年之后有所增加。

正股事件分析

• 董事会预案：
  • 事件前后正股价格无明显规律，部分个股在预案发布前已出现涨跌，部分在预案后出现上涨。
  • 2004、2006、2011、2012年出现钟型分布，其他年份影响较小。
  • 2010年后部分个股在预案后出现约7%的峰值上涨。
• 发审委审批通过：
  • 事件前后正股价格无显著规律，部分个股因季报等其他公告影响而出现涨跌。
  • 2006、2007、2014、2015、2016、2017年出现明显的正股上涨。
• 发行公告：
  • 与前两个事件不同，发行公告前后出现抢权效应，表现为正股价格脉冲式上涨。
  • 2006年及之后年份出现抢权效应，但2002-2004年未出现。
• 上市日：
  • 上市日对正股影响不显著，未引发趋势性上涨。

风险提示

• 报告结论基于历史价格和统计规律，但二级市场受即时性政策、市场情绪等因素影响，可能偏离预测。
• 报告不构成投资建议，客户应独立判断，谨慎参考。

相关研究与附录

• 附图提供了不同事件前后正股净值走势、峰值收益、散点图等详细数据，有助于进一步分析可转债事件对正股的影响。
• 图表目录列出了所有相关图表，供读者查阅。

分析师信息

• 分析师：吴俊鹏
• 联系方式：010-83574080 / wujunpeng@chinastock.com.cn
• 执业证书编号：S0130517090001

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