20150608-安信证券-骅威文化-002502.SZ-收购梦幻星生园_引入顶级影视IP及团队_围绕IP_运营再迈出坚实一步_13页_896kb

骅威股份收购梦幻星生园总结

核心内容

骅威股份于2015年6月8日宣布以12亿元收购梦幻星生园100%股权，其中70%通过定增股份支付，定增价格为15.28元/股，30%以现金支付，共计3.6亿元。同时，公司推出第一期员工持股计划，78人认购不超过258万股，发行价为17.12元/股。

主要观点

• IP运营战略升级：通过此次收购，骅威股份进一步强化其IP运营战略，引入顶级影视IP及团队，增强其在精品言情剧领域的竞争力。
• 优质IP变现：收购完成后，梦幻星生园的电视剧业务将融入上市公司，成为优质IP变现的重要途径，推动公司向多元化娱乐文化产业转型。
• 业绩承诺与目标：梦幻星生园承诺2015-2017年扣非净利润分别为1亿、1.34亿和1.65亿，公司预计2015年净利润为1.1亿元，2016年为3.2亿元，目标市值为200亿元，6个月目标价为46.51元。
• 多元化布局：公司通过收购、参股等方式初步构建了以IP运营为核心的多元互联娱乐文化产业布局，涵盖动漫、网络游戏、影视剧及周边衍生产品。

关键信息

收购与员工持股计划

• 交易对价：12亿元，其中现金支付3.6亿元，股份支付8.4亿元。
• 员工持股计划：78人认购不超过258.41万股，限售期为36个月，持股比例为0.60%。

梦幻星生园业务概述

• 成立时间：2010年，专注于电视剧制作与发行，辅以网络剧制作。
• 目标客户：年轻、白领、女性粉丝群，主打精品言情剧。
• 合作平台：与湖南卫视、江苏卫视、浙江卫视、东方卫视、安徽卫视等主流电视台及爱奇艺、搜狐、PPTV等网络平台建立良好合作关系。
• 主营业务：电视剧版权销售（营收占比98%），代理发行收入及编剧版权收入。

梦幻星生园代表作品

• 《千山暮雪》：2011年湖南卫视播出，获同时段全国卫视收视率第一。
• 《如意》：2012年湖南卫视播出，获年度最具幸福奖。
• 《最美的时光》：2013年湖南卫视播出，网络点击量累计超40亿，主演钟汉良获港台最佳男演员奖。
• 《抓住彩虹的男人》：2015年5月26日播出，网络点击量持续领先，被评价为高颜值偶像剧代表。

核心竞争力

1. 精准作品定位：契合市场需求，专注于打造精品言情剧。
2. 全流程主创团队：汤攀晶、桐华、虞怡组成核心团队，涵盖创意策划、剧本创作、拍摄制作、发行业务。
3. 丰富版权资源：储备二十余部优秀小说改编权，包括匪我思存、桐华等知名作家作品。
4. 强大发行网络：子公司星生地发行过四十余部影视剧，覆盖一线省卫和网络平台。
5. 品牌与市场认可：多部作品获得市场和观众的高度评价，具备良好的市场影响力。

财务预测与估值

估值指标

• 市盈率：2015年84.0倍，2016年29.1倍，2017年23.6倍。
• 市净率：2015年2.5倍，2016年2.4倍，2017年2.2倍。
• 目标市值：200亿元，6个月目标价46.51元。

风险提示

• 影视剧竞争风险：行业竞争激烈，可能影响市场表现。
• 知识产权风险：IP授权及版权管理可能存在法律风险。
• 核心人才流失风险：主创团队及核心人才的稳定性对业务发展至关重要。

投资建议

• 投资评级：买入-A，预期未来6个月投资收益率领先沪深300指数15%以上。
• 目标价：6个月目标价46.51元。

股价表现与交易数据

• 股价（2015-06-05）：21.62元。
• 6个月目标价：46.51元。
• 总市值（百万元）：7,540.77。
• 流通市值（百万元）：4,047.81。
• 总股本（百万股）：348.79。
• 流通股本（百万股）：187.23。
• 12个月价格区间：11.79/21.62元。

观众分析

• 年龄分布：20-29岁占39%，30-39岁占32%，78%为女性。
• 收视表现：《抓住彩虹的男人》在18-49岁观众中表现突出，网络点击量持续领先。

总结

骅威股份通过收购梦幻星生园，进一步强化其IP运营战略，拓展多元娱乐业务板块。梦幻星生园凭借其优质IP、强大的发行能力和核心主创团队，成为公司转型的重要推动力。财务预测显示，公司未来几年业绩有望显著增长，估值也有望提升。然而，仍需关注行业竞争、版权管理和人才流失等潜在风险。