汽车行业五菱宏光MINIEV供应链专题：五菱宏光MINIEV投资机会知多少-20200924-财通证券-23页_1mb

五菱宏光MINI EV供应链专题总结

核心内容概述

五菱宏光MINI EV自2020年7月上市以来，凭借其超高性价比和精准的市场定位，迅速成为爆款车型。该车以2.88万-3.88万元的价格区间，满足了中短途代步出行需求，尤其是三四线城市的消费者。其销量在上市两个月内即突破1.5万辆，成为全球销量最快破万的小型新能源车。该车型的成功不仅体现了市场需求的广阔，也标志着电动小车市场迎来新的发展机遇。

主要观点

• 市场需求旺盛：我国城镇居民日常出行距离较短，中短途代步需求巨大，尤其是低速电动车市场表现强劲，反映出经济型代步车的刚需。
• 产品优势明显：宏光MINI EV在价格上与低速电动车重叠，但在产品力和安全性方面显著优于后者，具备降维竞争的优势。
• 销量增长潜力大：随着产能提升和市场需求增长，宏光MINI EV销量有望进一步攀升，带动供应链企业业绩增长。
• 供应链企业受益：多家上市公司因宏光MINI EV的热销而受益，包括电池、电机、电控、汽车玻璃、天线、空调系统、制动系统等。
• 政策利好：营运货车安全法规升级为商用车相关供应商带来新的增长机会。

关键信息

产品配置

• 车型：轻松款、自在款、悦享款
• 价格区间：2.88万-3.88万元
• 续航里程：120km-170km
• 电池容量：9.2kWh-13.82kWh
• 电机最大功率：20kW
• 最高车速：不低于100km/h

供应链分析

• 电池供应商：国轩高科、星恒电源、鹏辉能源、宁德时代、华霆动力（其中国轩高科、鹏辉能源、宁德时代提供磷酸铁锂电池；华霆动力提供三元电池；星恒电源提供锰系多元复合锂电池）
• 驱动电机供应商：方正电机、双林股份
• 电控供应商：华域电动、宁波央腾
• 其他零部件供应商：万安科技（副车架、ABS、电子真空泵）、川环科技（制动助力器真空软管）、盛路通信（天线）、松芝动力（冷凝器、空调、暖风机）、宁波高发（电子加速器踏板）、福耀玻璃（汽车玻璃）

供应商收入和业绩弹性测算

• 万安科技：在中性假设下（年销量60万辆），收入贡献达33.1%~46.4%，业绩贡献达41.1%~68.5%
• 方正电机：在中性假设下，收入贡献达37.7%，业绩贡献达99.6%
• 宁波高发：在中性假设下，收入贡献达33.1%~46.4%，业绩贡献达41.1%~68.5%
• 鹏辉能源：在中性假设下，收入贡献达27.2%~38.1%，业绩贡献达44.6%~62.4%
• 国轩高科：在中性假设下，收入贡献达21.8%~32.7%，业绩贡献达168.6%~252.9%
• 亿利达：在中性假设下，收入贡献达32.4%~60.8%，业绩贡献达54.0%~101.3%
• 松芝股份：在中性假设下，收入贡献达8.8%~14.1%，业绩贡献达14.2%~22.7%
• 川环科技：在中性假设下，收入贡献达5.2%~10.4%，业绩贡献达4.0%~8.0%

投资建议

• 重点关注：万安科技、方正电机、宁波高发
• 持续关注：亿利达、鹏辉能源、国轩高科、松芝股份、川环科技等

风险提示

1. 新车销售不及预期
2. 新能源汽车政策变化
3. 汽车行业景气度不及预期

附录：相关图表与数据

• 图1：宏光MINI EV外观
• 图2：宏光MINI EV座位图
• 图3：全国主要城市主要通勤距离
• 图4：全国主要城市5公里通勤比重
• 图5：2020年8月纯电动乘用车销量前十车型
• 图6：宏光MINI EV零部件供应商
• 图7：宏光MINI EV供应商单车价值量对比
• 图8：宏光MINI EV对供应商的收入贡献情况
• 图9：万安科技收入结构（2020H1）
• 图10：万安科技历年营业收入及同比增速
• 图11：万安科技历年归母净利润及同比增速
• 图12：万安科技毛利率及净利率
• 图13：万安科技三费率
• 图14：万安科技单季度营业收入及同比增速
• 图15：万安科技单季度归母净利润及同比增速
• 图16：2020年1-8月牵引车市场主要销售企业和市场份额情况
• 图17：方正电机收入结构（2020H1）
• 图18：方正电机历年营业收入及同比增速
• 图19：方正电机历年归母净利润及同比增速
• 图20：方正电机毛利率及净利率
• 图21：方正电机三费率
• 图22：2018-2019年主要第三方自主电机企业的市占率情况
• 图23：宁波高发收入结构（2019）
• 图24：宁波高发历年营业收入及同比增速
• 图25：宁波高发历年归母净利润及同比增速
• 图26：宁波高发毛利率及净利率
• 图27：宁波高发三费率
• 图28：宁波高发单季度营业收入及同比增速
• 图29：宁波高发单季度归母净利润及同比增速
• 图30：松芝股份收入结构（2020H1）
• 图31：松芝股份历年营业收入及同比增速
• 图32：松芝股份历年归母净利润及同比增速
• 图33：松芝股份毛利率及净利率
• 图34：松芝股份三费率
• 图35：国轩高科收入结构（2020H1）
• 图36：国轩高科历年营业收入及同比增速
• 图37：国轩高科历年归母净利润及同比增速
• 图38：国轩高科毛利率及净利率
• 图39：国轩高科三费率
• 图40：宏光MINI EV动力电池配套情况
• 图41：亿利达收入结构（2020H1）
• 图42：亿利达历年营业收入及同比增速
• 图43：亿利达历年归母净利润及同比增速
• 图44：亿利达毛利率及净利率
• 图45：亿利达三费率
• 图46：川环科技收入结构（2019）
• 图47：川环科技历年营业收入及同比增速
• 图48：川环科技历年归母净利润及同比增速
• 图49：川环科技毛利率及净利率
• 图50：川环科技三费率

表格数据

• 表1：五菱宏光MINI EV参数配置
• 表2：宏光MINI EV与低速电动车配置对比
• 表3：宏光MINI EV供应商收入弹性测算
• 表4：宏光MINI EV供应商业绩弹性测算
• 表5：宏光MINI EV对万安科技的收入和业绩贡献测算
• 表6：营运货车安全法规升级
• 表7：宏光MINI EV对方正电机的收入和业绩贡献测算