20131205-交银国际证券-晨早快讯_12页_2mb

文档内容总结

核心内容概览

本文档是2013年12月5日发布的一份市场分析报告，涵盖了中国市场策略、中信银行、比亚迪股份、银行业绩预期、以及主要金融市场和商品的表现。报告提供了对2014年市场趋势的预测，并对相关行业和个股进行了详细分析。

主要观点

中国市场策略

• 2014年主题：预计2014年将面临美联储缩减购债、中国改革和增长放缓、宏观风险显著增加。
• 估值与投资机会：中国股市估值相对便宜，利好一级市场和企业收购兼并重组行情。推荐关注国有企业改革、国防和农业相关股票。
• 经济展望：预计中国增长放缓，宏观流动性依然紧张，但估值水平吸引投资者。

中信银行 (998.HK)

• 转型与业务：中信银行正在向互联网金融和小企业金融转型，其中POS商户网络贷款是其主打产品。
• 业务进展：POS贷日均投放1500万元，广州分行试点成功，截至11月18日放贷1亿元，全辖不到3亿元。
• 未来预期：预计小企业金融贷款增长较快，业务管理费将保持较高增速，但互联网金融仍处于发展初期，市场前景和风险定价尚不明确。
• 估值与评级：目标价上调至4.99港币，对应14年PE和PB分别为4.55倍和0.70倍，维持中性评级。
• 资产质量：资产质量仍处于温和恶化阶段，钢贸贷款不良率约10%，占全行不良额的1/4，后续不良风险依然存在。

比亚迪股份 (1211.HK)

• 业务结构：公司三大业务为汽车及相关产品、手机部件及组装、二次充电电池及新能源电池业务，其中汽车业务收入占比最高。
• 产品与市场：预计2014年将推出“秦”、“S7”和“F3换代”车型，其中“秦”作为插电式电动轿车备受期待。
• 产能与资本支出：目前整车产能约85万辆，无明显扩充计划；资本支出主要用于新能源汽车和电池研发。
• 估值与评级：未予评级，但建议关注新车型和太阳能业务的业绩弹性，当前市盈率较高，历史估值区间较大。

银行业

• 行业展望：债市波动和监管加强并不能完全决定银行业绩变化，需关注实体经济和经济结构调整。
• 盈利预期：盈利增长有望超预期，维持行业领先评级。
• 资产结构调整：银行资产在同业、投资、贷款上的分布差异较大，需关注利率变化和利差扩大。
• 风险因素：经济动力及模式衰竭、改革等新因素动力不足。

关键信息

全球主要指数表现

• 恒生指数：年初至今跌0.76%，收市价23,729。
• 国指：年初至今跌0.59%，收市价11,369。
• 上A：年初至今涨1.31%，收市价2,357。
• 上B：年初至今涨1.44%，收市价258。
• 深A：年初至今涨1.02%，收市价1,110。
• 深B：年初至今涨0.67%，收市价890。
• 道指：年初至今跌0.16%，收市价15,890。
• 标普500：年初至今跌0.13%，收市价1,793。
• 纳指：年初至今涨0.02%，收市价4,038。

主要商品及外汇价格表现

• 布兰特原油：年初至今涨0.69%，收市价111.88。
• 期金：年初至今跌25.81%，收市价1,242.86。
• 期银：年初至今跌35.10%，收市价19.69。
• 期铜：年初至今跌12.24%，收市价6,960.00。
• 日圆：年初至今跌15.25%，收市价102.36。
• 英镑：年初至今涨0.79%，收市价1.64。
• 欧元：年初至今涨2.99%，收市价1.36。
• HIBOR：三个月升跌0.00%，六个月升跌0.00%。
• 美国10年期国债收益率：三个月升跌-0.16%，六个月升跌0.75%。

天工国际 (826.HK)

• 事件：10吨真空自耗炉试产成功，标志着公司全面掌握钛锭生产工艺。
• 影响：为钛合金大规模发展奠定基础，提升盈利能力。
• 投资评级：维持“买入”评级，目标价3.60港币，潜在上升空间62.2%。

4G牌照发放点评

• 事件：12月4日，工信部发放4G牌照，中国移动、中国电信和中国联通均获得TD-LTE牌照。
• 市场反应：牌照发放只是对网络建设的追认，并不代表4G市场刚刚启动。
• 行业影响：中国移动将受益于市场规模和商用时机，但短期面临盈利压力。
• 设备与终端商：4G对3G的部分替代可能导致市场低于预期，设备商和终端商受益有限。
• 投资建议：维持中国移动“长线买入”评级，其他运营商和设备商维持“中性”评级。

个股表现

中信银行

• 现价：4.43港币。
• 潜在上升空间：+12.7%。
• 目标价：4.99港币。
• PE和PB：对应14年PE为4.55倍，PB为0.70倍。

比亚迪股份

• 现价：39.0港币。
• 未予评级。
• 业务结构：汽车及相关产品收入占比最高，毛利率达19.5%。
• 新车型：期待“秦”的表现，关注S7和F3换代车型。
• 太阳能业务：目前产能利用率低，仍处于亏损状态，但未来可能提供业绩弹性。

风险提示

• 经济与市场风险：经济动力及模式衰竭、改革等新因素动力不足。
• 银行业风险：资产质量温和恶化，钢贸贷款不良率较高。
• 4G市场风险：市场对4G牌照发放预期充分，相关个股短期风险需关注。

数据与图表

• 恒生指数走势：一年走势图显示市场波动。
• 国企指数走势：一年走势图显示市场趋势。
• 上海A股与深圳A股走势：显示不同板块的市场表现。
• 恒生技术走势：50天与200天平均线及强弱指数。
• 个股走势：中信银行与比亚迪股份的一年走势图。

总结

文档提供了对2014年市场趋势的预测，重点分析了中信银行和比亚迪股份的投资价值，同时对4G牌照发放和银行业绩预期进行了点评。整体来看，中国市场面临增长放缓和改革压力，但估值便宜，有利一级市场和企业重组。中信银行转型初期，比亚迪股份在新能源汽车领域表现突出，但需关注市场风险。