20210302-华创证券-九阳股份-002242.SZ-2020年业绩快报点评_龙头经营韧性依旧_收入环比明显加速_4页_766kb

报告摘要

九阳股份发布2020年度业绩快报，全年实现营业总收入112.63亿元，同比增长20.44%；预计归母净利润9.39亿元，同比增长13.94%。其中，第四季度营业总收入41.80亿元，同比增长35.0%，归母净利润2.95亿元，同比增长43.0%，环比显著加速，体现出公司经营韧性。

业绩表现稳健：公司全年营收和净利润均实现增长，尤其在第四季度，业绩恢复明显，归母净利率同比提升0.4个百分点，反映盈利能力增强。
线上线下渠道协同：线上渠道通过直播等新模式持续发力，阿里平台数据显示线上销售额同比增长18%；线下渠道在疫情趋缓后恢复增长，尤其ShoppingMall等高价值新兴渠道贡献显著。
产品结构优化：公司积极布局SKY主销价位段产品，同时拓展符合年轻消费者需求的长尾品类，并通过IP联名合作提升品牌吸引力。
海外业务增长：公司对SharkNinja(HongKong)CompanyLimited的全年销售金额调增至7.8亿元，同比增长102%，主要受益于供应链内移及海外市场需求释放。
品牌战略深化：通过增持乐秀科技0.35%股权并增资1454万元，公司进一步完善个护电器品类布局，与现有厨房、清洁家电形成协同效应，推动智能家居领域发展。

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
营业收入（百万）	9,351	11,263	12,418	13,852
同比增速（%）	14.5%	20.4%	10.3%	11.5%
归母净利润（百万）	824	939	1,029	1,143
同比增速（%）	9.3%	13.9%	9.7%	11.1%
每股收益（元）	1.07	1.22	1.34	1.49
市盈率（倍）	28	25	23	20
市净率（倍）	6	6	6	6

指标	2019A	2020E	2021E	2022E
毛利率	32.5%	32.3%	32.6%	33.1%
净利率	8.6%	8.1%	8.1%	8.1%
ROE	22.0%	24.5%	25.6%	27.5%
ROIC	31.0%	32.9%	33.0%	34.0%
总资产周转率	1.3	1.3	1.4	1.4
流动比率	149.2%	142.9%	142.8%	141.6%
速动比率	119.9%	117.2%	119.1%	119.8%

公司通过产品结构优化、渠道融合、品牌协同和海外拓展，展现出较强的市场适应能力和增长潜力。多品牌战略的推进以及IP联名的加强，有助于提升市场竞争力和用户粘性。随着线下渠道恢复和线上销售持续增长，公司有望在未来实现更稳健的发展。