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国泰君安期货早读总结（2026年1月20日）

核心内容

2026年1月20日，国泰君安期货早读指出，国内经济稳定，海外市场波动加剧，主要由于特朗普对欧洲8国加征关税、欧盟反制措施以及地缘冲突导致市场不确定性上升。这种波动促使避险资产如贵金属价格上涨，金银再创新高。与此同时，国内GDP增长目标5%如期达成，增强了市场对中国经济的信心，离岸人民币也创20个月新高。

主要观点

全球市场动态

• 地缘政治风险加剧：特朗普对欧洲8国加征关税，2月1日起为10%，6月1日起为25%。欧盟计划对930亿欧元的美商品征税，并可能采取反胁迫工具进行反击。
• 地缘冲突影响市场情绪：特朗普威胁武力夺岛，加剧了市场对地缘冲突的担忧，导致泛欧股指下跌超1%，创两个月最大跌幅。
• 海外不确定性持续：市场短期波动仍将围绕特朗普政策及美联储货币政策展开，需持续关注。

国内市场表现

• 国内经济稳中向好：12月社零同比增速放缓至0.9%，但规上工业增加值同比增5.2%，固定资产投资同比降3.8%，显示经济结构性调整仍在持续。
• 人民币汇率走强：离岸人民币上涨超百点，创20个月新高，显示市场对中国经济的信心。

关键信息

重点品种分析

烧碱

• 趋势仍有压力：成本下滑、供需坍塌，价格持续走低，02和03合约交割压力较大。
• 短期驱动转弱：虽然4月后可能因光伏等出口需求增加而支撑价格，但远月合约面临成本抬升与供应预期减产，追空需谨慎。

天然橡胶

• 累库预期持续：青岛地区天胶保税和一般贸易库存环比增加2.94%，显示国内需求疲软。
• 原料价格回调：泰国原料胶水价格下跌0.5泰铢/公斤，杯胶价格下跌0.2泰铢/公斤，成本支撑减弱。
• 短期震荡偏弱：预计市场将延续震荡偏弱格局，关注RU仓单变化。

丙烯

• 现货驱动转弱：主力工厂停工对市场流通造成冲击，但下游需求尚可，预计短期内维持紧平衡。
• 成本端压制盘面：地缘风险溢价回落、化工装置亏损、中东与美国供应增量预期，成本支撑偏弱。
• 建议关注地缘风险：市场情绪易受地缘政治变化影响，需密切关注。

黄金与白银

• 避险情绪回升：黄金价格坚挺，白银受关税预期波动影响，价格震荡。
• 趋势强度：黄金趋势强度为1，白银为1，显示市场对避险资产的偏好。

铜

• LME现货走强：伦铜3M电子盘上涨1.39%，沪铜主力合约上涨0.41%。
• 库存变化：LME铜库存增加，显示市场供应紧张。
• 趋势强度：铜趋势强度为1，显示偏强走势。

锌

• 区间震荡：锌价波动较小，市场情绪偏中性。
• 趋势强度：锌趋势强度为0，显示中性走势。

铅

• 海外库存减少：伦铅3M电子盘下跌3.20%，沪铅主力合约下跌1.66%。
• 趋势强度：铅趋势强度为0，显示中性走势。

锡

• 价格波动：锡价受地缘冲突与市场情绪影响，震荡偏弱。
• 趋势强度：锡趋势强度为0，显示中性走势。

铝与氧化铝

• 铝震荡偏强：库存减少，需求端支撑较强，趋势强度为1。
• 氧化铝继续探底：高库存、高产量，需求端未改善，趋势强度为-1。
• 铸造铝合金跟随电解铝：市场走势与电解铝紧密相关。

铂与钯

• 箱体震荡：铂、钯价格波动较小，市场情绪较为谨慎。
• 趋势强度：铂和钯趋势强度均为0，显示中性走势。

镍与不锈钢

• 印尼政策扰动市场：印尼限制冶炼许可证发放，修订基准价格公式，影响镍价。
• 镍价宽幅震荡：市场情绪受政策反复影响，趋势强度为0。
• 不锈钢盘面锚定矿端矛盾：镍铁跟涨支撑重心，市场走势受矿端影响。

碳酸锂

• 高位震荡：下游采买有所降温，市场进入高位震荡阶段。
• 趋势强度：碳酸锂趋势强度为0，显示中性走势。

总结

整体来看，国内经济保持稳定，海外不确定性加剧，投资者需关注地缘政治、贸易政策及美联储动向对市场的影响。烧碱、天然橡胶、丙烯等品种短期走势偏弱，而黄金、铜、铝则受到避险情绪及供需关系支撑，呈现偏强或震荡偏强趋势。市场联动性增强，建议投资者在关注国内基本面的同时，密切留意国际市场的波动及政策变化。