2021-08-06-新华汇富金融-信义能源（03868）_2H21_22财年装机产能增长持续加速_维持长仓评级_5页_421kb

信义能源 (3868.HK) 是一家专注于大型集中式太阳能发电场运营的公司，中国市场领先。

报告核心看点：

• 评级与目标价： 当前评级为“长仓”，目标价为HKD 6.80港元，相较于8月5日的最后价格HKD 5.69港元，有19.5%的上行空间。
• 产能增长： 2021年上半年管理容量增长42.9%，总装机容量达到2,163MW（含信义光能部分和第三方）。全年计划新增装机超700MW（较原指引600MW更高），2022年至少增长20%。管理层期望未来2-3年第三方贡献新增产能50%。
• 业绩与展望： 2021年上半年净利润41.9%，接近盈喜上限，主要得益于售电量增长、毛利率提升和融资成本下降。看好FY21E/FY22E业绩增速（预计分别为33.6%和8.4%），维持“长仓”评级。
• 财务状况： 净负债率约22%，健康水平；股息率在行业最高（2022E为3.8%），具备派息能力；拥有充足的财务资源支持产能扩张。
• 估值： 2021财年DCF目标价HKD 6.80港元，意味着19.5%的上行空间。预期市盈率31.0 x（FY21E），市净率3.1 x（FY21E）。WACC估计为5.3%，永续增长率假设为1.5%。

总结：

报告看好信义能源的长期增长前景。基于加速的产能扩张、可能的收并购及利用率的提高，分析师预计其盈利将持续增长。目标价HKD 6.80港元维持不变，并维持“长仓”策略。