力盛赛车--深耕朝阳行业_赛车第一股在路上_22页_937kb

力盛赛车投资评级总结

核心内容

力盛赛车（股票代码：002858）是中国领先的汽车运动运营商，专注于赛事运营、赛车队经营、赛车场经营及汽车活动推广，为客户提供汽车运动全产业链服务。公司作为主板唯一的赛车运动类上市公司，具备稀缺性，发展前景广阔。

主要观点

• 行业前景广阔：中国赛车运动正处于朝阳期，汽车产销量和保有量持续增长，推动赛车行业快速发展。
• 业务布局全面：公司深耕赛车行业17年，拥有丰富的赛事运营经验，并运营多个自主品牌赛事。
• 稀缺资源：公司拥有上海天马赛车场和广东国际赛车场，具备较强的护城河优势。
• 盈利模式多样：赛事运营收入主要来源于商业赞助、参赛服务及合作赛事；赛车队盈利以商业赞助为主；赛车场盈利包括赛道服务、配套服务、赛车培训及赛事用品销售。
• 财务表现良好：公司营收和净利稳步增长，2017-2018年EPS分别为0.63元和0.76元，预计2017年目标价为25.6-29.7元，给予买入评级。
• 政策支持显著：国家出台多项政策鼓励赛车运动发展，为行业提供政策保障和市场动力。
• 美国对标：美国赛车公司上市后通常经历5年快速发展期，力盛赛车具备类似的发展潜力。

关键信息

公司概况

• 当前股价：20.45元
• 合理价格区间：25.6~29.7元
• 总股本：63.16百万股
• 流通A股：15.80百万股
• 总市值：1,292百万元
• 总资产：271.92百万元
• 每股净资产：3.53元

业务板块

• 赛事运营：拥有中汽摩联主办的3个赛事的商业推广权，承办多项国内赛事，并打造自主赛事。
• 赛车队经营：拥有上汽大众333车队、星之路车队和星车队，其中上汽大众333车队曾连续7年获得中国汽车拉力锦标赛年度总冠军。
• 赛车场经营：自主拥有上海天马赛车场，并经营广东国际赛车场，未来将继续投资扩建。
• 汽车活动推广：覆盖主流汽车厂商，业务包括试乘试驾、车秀、巡展路演等。

赛事运营情况

• 公司运营的赛事包括中国房车锦标赛、世界房车锦标赛中国站、POLO CUP中国挑战赛、TMC房车大师挑战赛等。
• 在国际赛事方面，公司市场占有率保持领先，2014-2016三年平均市场占有率接近50%。
• 公司运营的赛事种类涵盖场地赛，如房车赛、卡丁车赛、耐力赛等。

盈利模式

• 赛事运营：主要来源于商业赞助、参赛服务和合作赛事。
• 赛车队经营：以商业赞助为主，组织参赛和赛车改装为辅。
• 赛车场经营：赛道服务、配套服务、赛车培训和赛事用品销售。
• 汽车活动推广：通过试乘试驾、车秀、巡展等商业活动获得收入。

盈利预测与估值

• 2017-2019年EPS预测：0.63元、0.76元、0.92元
• 估值区间：2017年40X-47X
• 目标价：25.6-29.7元
• 盈利预测关键假设：
  • 赛车场经营收入增速为25%、28%、30%
  • 赛车队运营收入增速为5%
  • 赛事运营收入增速为10%、15%、20%
  • 汽车活动推广收入增速为30%、25%、20%
  • 营业成本占比为65%，毛利率保持在35%左右
  • 销售费用占比为3%，管理费用占比为14%

赛车场情况

• 国内赛车场：上海天马赛车场、广东国际赛车场等，均通过国际汽联认证。
• 赛车场稀缺性：由于政策、经济和地理限制，赛车场建设难度大，未来数量有限，长期为稀缺资源。

政策支持

• 国家近年来出台多项政策支持赛车运动发展，如《关于加快发展体育产业的指导意见》、《汽车运动未来10年发展规划》等。
• 政策鼓励赛车运动与汽车文化融合发展，推动赛事体系建设和汽车文化普及。

风险提示

• 业务发展不及预期风险：赛车业务发展需要较大资金投入，且市场尚处于早期，竞争激烈，存在业务发展不及预期的风险。

总结

力盛赛车凭借其在赛车运动领域的深厚积累和稀缺资源，具备良好的发展前景。公司以赛事运营为核心，赛车场和赛车队为载体，覆盖多个业务板块，形成完整的产业链布局。在政策支持和行业增长的双重驱动下，公司有望在未来实现持续增长。基于美国赛车公司的发展经验及国内市场的潜力，给予买入评级。