20220718-东兴证券-航空机场6月数据点评_行业逐渐走出困境_上半年亏损金额在预期内_9页_937kb

航空机场行业6月数据总结

核心内容概述

2022年6月，中国航空业供需环比持续恢复，行业整体呈现复苏迹象。尽管上半年航空业亏损严重，但亏损额在预期范围内。随着疫情逐步缓解，特别是上海、北京两地疫情的消退，行业景气度有望在7-8月进一步提升。

主要观点

1. 供需持续恢复，运力投放提升

• 运力投放：三大航（国航、东航、南航）国内航线运力投放回升至2019年同期的60%以上，环比5月提升显著。
• 运力水平：目前运力投放仍低于正常水平，仅相当于2021年4月峰值的一半左右。
• 区域差异：广深地区恢复较快，旅客吞吐量接近2019年同期的六成；而浦东与首都机场仍处于低位，仅相当于2019年同期的3%和10%。

2. 客座率明显提升，控量保价策略延续

• 整体客座率：6月客座率升至65%左右，环比提升超过5个百分点。
• 航司表现：南航与国航客座率分别回升约7个百分点，东航回升约3个百分点。
• 控量保价：航司在运力投放不足的情况下，仍能维持接近甚至高于2022年2月的客座率，显示其更注重盈利而非市场份额。

3. 国际航线逐步放松，但恢复仍需时间

• 国际航线运力：6月国际航线运力投放仅相当于2019年同期的4%。
• 政策趋势：国务院常务会议提出有序增加国际客运航班，多个航司获得新增额度配置，预计国际航线管制将逐步放开。

4. 行业亏损严重，但未超预期

• 上半年亏损：三大航亏损均超百亿，其中国航亏损预计185亿-210亿，东航170亿-195亿，南航102亿-121亿。
• 二季度亏损：二季度单季亏损打破历史记录，但整体仍处于预期范围内。
• 亏损原因：疫情导致供需受限、油价上涨、人民币贬值等多重因素叠加。

关键信息

• 行业恢复预期：7-8月运力投放有望进一步提升，行业景气度将改善。
• 投资建议：建议继续观望政策变化，特别是国际航线的开放情况。行业需求与政策已见底，未来趋势乐观。
• 风险提示：
  • 疫情持续时间超预期；
  • 宏观经济下行；
  • 民航政策变化；
  • 安全事故；
  • 油价与汇率大幅波动；
  • 异常天气影响。

行业数据概览

未来3-6个月行业大事

• 2022-8-10：民航局公布2022年7月民航运行数据
• 2022-8-16：上市公司披露7月运行数据

分析师信息

• 分析师：曹奕丰
• 联系方式：caoyf_yjs@dxzq.net.cn
• 执业证书编号：S1480519050005
• 教育背景：复旦大学数学与应用数学学士，金融数学硕士
• 研究经验：6年投资研究经验，曾就职于广发证券发展研究中心，现为东兴证券研究所交通运输组成员，兼任能源与材料组组长

行业评级体系

• 公司投资评级：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%-15%；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率-5%~+5%；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率-5%~+5%；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

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