20251125-宏源期货-有色金属周报-工业硅_多晶硅_基本面偏弱_上方承压_31页_2mb

总结：有色金属周报 - 工业硅 & 多晶硅

工业硅

• 基本面偏弱，供给端四川和云南地区开工持续下滑，产量预计降至40万吨以内，降幅约12%，市场情绪悲观。
• 需求端光伏产业链需求疲软，海外需求退坡，组件端压力大，库存累积，硅价承压。
• 成本方面，硅煤价格上涨，电极价格持稳，利润有所好转，但整体需求不佳限制价格上方空间。
• 市场展望：短期硅价维持区间整理（8,500-9,500元/吨），关注供给端开工和情绪变化。
• 风险因素：宏观风险和非预期减产计划。

多晶硅

• 供给端增减并存，预计产量有所下滑，有机硅板块因联合减产价格跳涨，但整体市场情绪低迷。
• 需求端电池片需求减弱，库存累积，价格普遍下跌，仅细分市场如HJT受成本支撑价格逆势上调。
• 库存情况：截至11月20日，多晶硅总库存27.1万吨，注册仓单持续减少，对市场压力明显。
• 市场展望：多晶硅价格承压，前期多单需注意利润管理。
• 风险因素：宏观风险和政策风险。

整体市场

• 光伏产业链库存累积，供需僵持，工业硅和多晶硅价格均受需求不佳压制，预计短期波动区间维持。