20230617-华创证券-6月日央行会议点评_YCC调整窗口或延后_11页_1mb

总结

报告分析了日本央行（日央行）2023年6月会议对YCC（收益率曲线控制）调整的潜在影响。核心观点认为YCC调整窗口可能延后，7月调整概率下降。原因包括：通胀目标2%尚未实现，工资增长疲软和通胀以能源与食品推动；债券市场功能改善，10年期日债收益率未达0.5%上沿，降低了调整紧迫性。会议中植田和男保持鸽派灵活立场，避免紧缩信号，并强调汇率稳定重要，但拒绝对绝对水平评论，暗示7月可能不需要调整。

主要风险来源是日元汇率急贬，受美欧央行可能加息的影响。外资行预期存在分歧，多数认为今年调整可能，最早7月，但调查显示经济学家预期已推迟至今年夏天后。报告建议关注5、6月CPI数据，若通胀展望重大变化，可能触发7月调整。总体上，YCC短期调整必要性下降，处外贸研关注宏观数据。