20171009-东方财富证券-汽车行业周报_双积分正式落地_新能源上下游产业受益匪浅_13页_1mb

汽车行业周报总结

核心内容

2017年9月27日，备受关注的双积分政策正式落地，标志着中国新能源汽车产业政策进入新阶段。该政策要求自2019年起，新能源汽车积分比例逐步提升，对燃油车与新能源车分别计算积分，推动企业向新能源转型。双积分政策的实施将显著增加企业合规成本，促使车企加快新能源汽车布局，带动锂电池等核心零部件的需求增长。

主要观点

• 双积分政策影响深远：政策将燃油车与新能源车分开核算，新能源积分不可结转，企业若不达标需通过购买解决，这将增加额外成本，倒逼企业向新能源转型。
• 新能源汽车产业链受益：政策对提前布局新能源的车企是利好，尤其是新能源整车龙头企业和锂电池产业链企业，有望率先受益。
• 行业表现分化：上周汽车板块整体上涨1.11%，其中乘用车和商用车涨幅较大，汽车零部件也有上涨，而汽车销售小幅下跌。
• 国际竞争力提升：中国自主品牌与国际品牌新车质量差距连续七年缩小，部分品牌如广汽传祺已连续五年位列中国品牌第一。
• 区域发展政策支持：四川省“十三五”规划提出到2020年新能源汽车产能达30万辆，推动本地新能源汽车产业发展。
• 企业合作与布局加快：长城汽车投资澳洲锂矿，长安汽车与PSA合作研发皮卡，海马汽车与小鹏汽车合作代工生产，显示行业合作与新能源布局加速。

关键信息

政策背景与内容

• 政策名称：《乘用车企业平均燃料消耗量与新能源汽车积分并行管理办法》
• 实施时间：2019年起开始设定新能源汽车积分比例要求
• 积分比例：2019年为10%，2020年为12%，2021年及以后另行公布
• 积分管理机制：
  • 油耗积分可结转
  • 新能源积分不可结转
  • 负积分可通过购买或转让正积分抵偿
• 特殊豁免：对年产量低于2000辆的小规模企业，适当放宽油耗积分达标要求

行业动态

• 市场表现：
  • 上周汽车行业整体上涨1.11%，乘用车上涨1.56%，商用车上涨3.27%
  • 2017年以来，乘用车上涨24.04%，商用车上涨9.98%
• 重点公司表现：
  • 涨幅前十个股：英搏尔、新坐标、旭升股份、隆盛科技、万通智控、迪生力、日盈电子、新泉股份、美力科技、正裕工业
  • 跌幅前十个股：德宏股份、襄阳轴承、德尔股份、恒立实业、银宝山新、世纪华通、浩物股份、福达股份、联明股份、光洋股份
• 重点关注公司：
  • 新能源整车龙头：比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、众泰汽车（000980）
  • 锂电池产业链龙头：亿纬锂能（300014）

公司动态

• 长城汽车：拟投资1.46亿元认购澳洲锂矿股权，获得部分产品包销权
• 长安汽车：与PSA合作研发1吨级皮卡，预计2020年推出
• 海马汽车：与小鹏汽车签订代工协议，首款产品预计2017年底量产

风险提示

• 成本上升：双积分政策将增加企业合规成本
• 政策变化：政策执行过程中可能存在调整或变化
• 环境治理：雾霾和企业排污治理对行业造成一定压力

配置建议

• 长期关注：新能源整车及产业链龙头企业
• 建议配置：比亚迪（002594）、江淮汽车（600418）、众泰汽车（000980）等新能源汽车企业，以及锂电池产业链相关企业

行业会议前瞻

投资建议评级标准

行业评级标准

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数据来源

• 东方财富Choice终端
• 工信部、财政部、商务部等政策解读
• J.D.Power市场调研报告
• 各上市公司公告及行业新闻