20260103-国泰期货-煤焦周度观点_33页_4mb

煤焦周度观点总结

核心内容概述

本报告分析了2026年1月3日煤焦市场的供需状况、库存变化及价格走势，指出当前煤焦市场处于供需微妙修复阶段，但矛盾仍在积累，短期内价格预计以宽幅震荡为主。

主要观点

1. 供应端

• 国内供应：市场普遍预期1月份煤矿将复产，但由于安监和查超产等政策影响，实际复产高度有限。
• 进口供应：蒙煤年底冲量结束，口岸库存已达到388.5万吨，接近库容上限，预计1月份蒙煤通关量将有所回落，对市场供应形成一定压力。

2. 需求端

• 铁水产量：本周铁水日均产量为227.43万吨，较上周略有回升，表明钢厂生产活动有所恢复。
• 焦炭需求：焦炭供需双弱局面仍难改，提降第四轮落地，下游企业利润微薄，焦钢博弈加剧。
• 冬储补库：由于今年春节较晚，冬储补库时间有所滞后，预计春节前5-6周将出现补库需求，但目前补库紧迫性仍需观察。

3. 库存变化

• 焦煤库存：本周焦煤总库存环比增加59.7万吨，主要增量来自港口（+34.8万吨）和独立焦化厂（+12.8万吨），钢厂焦化库存小幅下降（-4.4万吨）。
• 焦炭库存：焦炭总库存变化不大（+0.0万吨），但各环节库存差异显著，钢厂库存小幅上升，独立焦化厂库存微降。

关键信息

供应数据

需求数据

• 铁水产量：周环比+0.85万吨，达到227.43万吨。
• 焦炭产量：独立焦化厂日均产量+0.1万吨，钢厂焦化厂日均产量+0.0万吨。

库存数据

• 焦煤库存：

  • 总库存：+59.7万吨
  • 独立焦化厂库存：+12.8万吨
  • 港口库存：+34.8万吨
  • 矿山原煤库存：+17.5万吨
  • 矿山精煤库存：+13.63万吨
  • 钢厂焦化库存：-4.4万吨

• 焦炭库存：

  • 总库存：+0.0万吨
  • 独立焦化厂库存：-0.6万吨
  • 钢厂库存：+1.8万吨
  • 港口库存：-1.1万吨

利润情况

• 焦煤利润：商品煤利润为510元/吨，环比下降5元。
• 焦炭利润：焦企平均利润为46元/吨，环比上升12元。

期现价格

月差与基差

• 煤焦月差：显示近期煤焦期货价格波动较大，市场对远月合约的预期存在分歧。
• 基差：反映现货与期货价格之间的差距，近期基差有所变化，需关注市场供需变化对基差的影响。

市场展望与建议

• 价格走势：短期内煤焦价格预计以宽幅震荡为主，市场交易逻辑回归基本面。
• 供需矛盾：供需矛盾仍在积累，方向暂不明朗。
• 投资建议：建议投资者以逢低试多为主，关注后续供需变化及政策影响。

分析师声明与免责声明

• 本报告由国泰君安期货研究所刘豫武撰写，仅作为专业投资者参考。
• 本报告不构成具体业务推介，亦不构成投资建议。
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