20240630-华联期货-工业硅半年报_高库存难以解决_基本面难有改善_42页_7mb

报告摘要

华联期货工业硅半年报分析总结

一、核心观点
报告指出，当前工业硅行业面临高库存与基本面难有显著改善的局面。预计下半年产量呈现“先增后减”的趋势，但总体增速放缓。需求方面，光伏产业链过剩问题持续，地产与有机硅需求恢复乏力，终端消费疲软，因此需求增长缺乏支撑。高库存将继续压制盘面价格，建议投资者采取短线做多与远月空单长线持有的策略。

二、产量与供给分析

供给端：
- 南方丰水期（6月至11月）电力供应充足，云南复产逐步推进，加之交割规则修改后，生产重心向新疆转移，西北地区产量继续增长。
- 预计枯水期（12月起）西南电价上调将抑制开工，但新疆增量可部分弥补减量，整体产量回落幅度有限。
- 2024年新增产能主要集中在新疆、内蒙古、陕西等地，合计超过200万吨。
开工率与产能：
- 西南丰水期电价下调，带动四川、云南等地开工率回升。
- 全年产能预估仍维持在700万吨水平，尚未出现大幅调整。

三、需求与消费分析

下游需求：
- 多晶硅：头部企业尽管保持投产，但由于下游光伏行业产能过剩，硅料实际产量高位，价格跌破成本线，已开启减产。
- 有机硅：地产终端需求复苏缓慢，行业产销稳定但缺乏爆发点。
- 铝合金：新能源汽车消费高增长带来支撑，但整体消费未现明显好转，铝合金库存压力较大。
消费数据：
- 2024年上半年工业硅消费量虽有波动，但未恢复至历史高位，多晶硅占比主导。
- 太阳能电池产量及组件价格趋弱，全产业链过剩问题依旧突出。