环保行业2021夏季投资策略：减污降碳协同治理，碳中和打开成长空间-20210622-申万宏源-46页_2mb

报告摘要

减污降碳协同治理碳中和打开成长空间

核心内容

环保行业迎来新机遇
- 碳中和目标推动环保行业从末端治理向源头治理转变，行业定位转向减污降碳协同治理。
- 国家出台多项政策支持环保行业发展，包括《关于构建现代环境治理体系的指导意见》、REITs等金融工具支持，提升行业融资能力。
- 2020年至今，环卫市场前十大订单显著扩张，行业集中度提升。
生物柴油：低碳环保，碳中和打开空间
- 生物柴油是优质的石化燃料替代品，以地沟油为原料的生物柴油在欧盟市场迎来发展机遇。
- 欧盟计划将生物柴油原料从农作物转向废油脂及第二代生物柴油，未来十年进口量有望增长至290万吨。
- 中国生物柴油仍处于试点阶段，若推广5%掺杂比例，将催生约730万吨需求，助力碳中和目标。
- 碳交易市场启动可直接提升企业效益，预计2023年龙头公司生物柴油产量60万吨可减少149.5万吨碳排放，每吨交易价格30元，理论交易额可达4485万元。
生活垃圾焚烧：行业成长仍有空间，龙头企业强者恒强
- 十四五期间垃圾焚烧仍有24万吨产能空间，对应建设投资约1200亿元。
- 垃圾焚烧行业CR10达51%，零散产能有望向龙头企业集中，释放约15万吨产能空间。
- 国补确权加快，地方垃圾收费制度建立，行业基本面有望进一步改善。
- 精细运营和产业链协同可提升企业效益，未来垃圾处理费需上调8.7元/吨以维持IRR稳定。
资源循环利用：固废+金属+危废+污水资源利用大有可为
- 大宗固废年产量超70亿吨，综合利用可显著减碳，2025年利用率目标60%。
- 废钢减碳前景广阔，电炉钢比例提升至50%可减碳6亿吨，市场空间达6600亿元。
- 再生铝可减碳3亿吨，市场空间达4500亿元。
- 再生铜碳排放仅为原生铜的25%，物料来源包括多种危废，治污降碳效果显著。
- 危废市场面临标准提升与整合，21版名录及危废十条出台，推动行业规范化发展。
- 污水资源化利用目标25%，海淡十四五规划推动膜企业迎来发展机遇。
环卫：碳中和加速电动化，大单化提升服务效率
- 环卫服务市场化进程加快，2020年服务订单金额增长25%，预计2024年规模达3320亿元。
- 环卫行业向订单大型化与服务综合化发展，服务内容拓展至绿化管养、智慧平台建设等。
- 碳中和背景下，环卫装备电动化趋势加速，2025年预计电动化率提升至60%，市场空间达334亿元。

主要观点

环保行业在政策支持与市场需求推动下，迎来新一轮增长机遇，重点在于减污降碳协同治理。
生物柴油、垃圾焚烧、资源循环利用及环卫服务是环保行业的主要增长点。
企业需加强精细化运营、产业链协同与技术升级，以提升竞争力和盈利能力。
碳交易市场和REITs等金融工具为行业带来额外收益和融资支持。
环卫行业将加速电动化和综合服务化，提升行业集中度和服务效率。

关键信息

政策支持：国家发布多项政策，包括现代环境治理、REITs试点、碳交易市场等，推动环保行业向减污降碳协同治理转型。
市场空间：
- 生物柴油市场潜力巨大，中国可解决地沟油回收问题。
- 垃圾焚烧建设空间约1200亿元，未来零散产能向龙头企业集中。
- 废钢、再生铝、再生铜等资源循环利用市场空间分别达6600亿、4500亿、3000亿。
- 污水资源化利用率目标25%，海淡产能增长75%。
- 环卫服务市场空间预计达3320亿元，电动化率提升至60%。
重点推荐企业：
- 生物柴油：卓越新能
- 垃圾焚烧：瀚蓝环境、伟明环保
- 资源循环利用：浙富控股、高能环境、德林海、金科环境
- 环卫：龙马环卫、盈峰环境、玉禾田