20260126-国信证券-医药生物行业周报（26年第3周）_25Q4公募基金医药持仓分析_18页_1mb
报告摘要
医药生物周报（26年第3周）总结
核心内容概览
本周医药生物板块整体表现弱于市场，生物医药板块下跌 0.39%，医疗服务板块领跌，跌幅 2.17%。医药生物市盈率（TTM）为 38.51x，处于近5年历史估值的 84.35% 分位数。
主要观点
- 医药基金规模：25Q4医药基金规模为3584亿元，环比下降 9.0%，其中主动型基金规模环比下降 14.6%，被动型基金规模首次超过主动型基金。
- 持仓变动：医药基金医药持仓占比环比下降 0.14pp，非药基金医药持仓占比下降 1.34pp，整体医药持仓占比为 7.97%。
- 子板块变动：化学制剂和中药持仓占比上升，互联网药店和其他生物制品持仓占比下降。
- 加仓与减仓：加仓TOP5医药股包括百奥赛图、普蕊斯、江中药业、映恩生物-B、亚盛医药-B；减仓TOP5医药股包括诺诚健华-U、美好医疗、一品红、荣昌生物、舒泰神。
关键信息
市场走势
- 全部A股上涨 1.17%
- 沪深300下跌 0.62%
- 中小板指上涨 0.87%
- 创业板指下跌 0.34%
- 医药生物板块整体下跌 0.39%
个股表现
- 涨幅前十：*ST长药（70.37%）、华兰股份（32.21%）、康众医疗（25.47%）、汉商集团（20.06%）、万泽股份（19.04%）、向日葵（18.92%）、爱迪特（18.44%）、西山科技（16.65%）、海特生物（13.26%）、新开源（13.05%）
- 跌幅前十：凯因科技（-13.83%）、艾迪药业（-13.70%）、益方生物-U（-12.24%）、迪哲医药-U（-11.62%）、鹭燕医药（-10.52%）、南京新百（-10.42%）、福瑞医科（-10.15%）、奥锐特（-9.12%）、热景生物（-8.72%）、智飞生物（-8.67%）
港股表现
- 恒生指数下跌 0.36%
- 港股医疗保健板块下跌 2.56%
- 制药板块下跌 2.88%
- 生物科技板块下跌 4.17%
- 医疗保健设备上涨 1.34%
- 医疗服务上涨 0.24%
投资策略
行业趋势
- CXO板块：中国CXO企业在化学CDMO领域具备核心竞争力，关注其在生物药CDMO领域的增长潜力。
- 创新药：JPM年会即将召开，关注中国创新药公司在海外的临床进展及商业化前景。
推荐标的
- A股：迈瑞医疗、药明康德、爱尔眼科、新产业、惠泰医疗、开立医疗、澳华内镜、艾德生物、爱博医疗、金域医学、鱼跃医疗、南微医学
- H股：康方生物、科伦博泰生物-B、和黄医药、康诺亚-B、三生制药、药明合联、爱康医疗、威高股份
重点公司盈利预测及投资评级
| 公司代码 | 公司名称 | 投资评级 | 总市值(亿元) | 2024A归母净利润(亿元) | 2025E归母净利润(亿元) | 2026E归母净利润(亿元) | 2027E归母净利润(亿元) | 2024A PE | 2025E PE | 2026E PE | 2027E PE |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 300760.SZ | 迈瑞医疗 | 优于大市 | 2370 | 116.7 | 98.8 | 111.5 | 131.3 | 20.3 | 24.0 | 21.3 | 18.1 |
| 603259.SH | 药明康德 | 优于大市 | 2936 | 93.5 | 111.6 | 127.3 | 145.1 | 31.4 | 26.3 | 23.1 | 20.2 |
| 300015.SZ | 爱尔眼科 | 优于大市 | 1054 | 35.6 | 40.6 | 48.3 | 56.6 | 29.6 | 26.0 | 21.8 | 18.6 |
| 300832.SZ | 新产业 | 优于大市 | 440 | 18.3 | 16.9 | 20.0 | 23.3 | 24.0 | 26.0 | 22.0 | 18.9 |
| 688617.SH | 惠泰医疗 | 优于大市 | 342 | 6.7 | 8.8 | 11.3 | 14.7 | 50.8 | 39.0 | 30.2 | 23.2 |
| 300685.SZ | 艾德生物 | 优于大市 | 91 | 2.5 | 3.2 | 3.8 | 4.5 | 35.6 | 28.6 | 23.8 | 20.1 |
| 688050.SH | 爱博医疗 | 优于大市 | 122 | 3.9 | 4.3 | 5.2 | 6.3 | 31.4 | 28.6 | 23.5 | 19.5 |
| 603882.SH | 金域医学 | 优于大市 | 155 | (3.8) | 6.9 | 8.5 | - | (40.7) | 22.5 | 18.4 | - |
| 002223.SZ | 鱼跃医疗 | 优于大市 | 413 | 18.1 | 20.1 | 23.7 | 27.8 | 22.8 | 20.5 | 17.4 | 14.9 |
| 688029.SH | 南微医学 | 优于大市 | 161 | 5.5 | 6.9 | 8.0 | 8.9 | 29.0 | 23.3 | 20.1 | 18.1 |
| 9926.HK | 康方生物 | 优于大市 | 962 | (5.1) | 0.3 | 7.3 | 17.9 | (187.0) | 3318.4 | 131.8 | 53.7 |
| 6990.HK | 科伦博泰生物-B | 优于大市 | 898 | (2.7) | (7.2) | (3.0) | 4.8 | (336.8) | (124.6) | (297.5) | 189.1 |
| 0013.HK | 和黄医药 | 优于大市 | 190 | 2.7 | 30.1 | 4.8 | 7.6 | 70.1 | 6.3 | 40.0 | 25.2 |
| 2268.HK | 药明合联 | 优于大市 | 774 | 10.7 | 14.0 | 19.2 | 26.0 | 72.4 | 55.4 | 40.4 | 29.8 |
| 1066.HK | 威高股份 | 优于大市 | 210 | 20.7 | 21.2 | 24.0 | 26.8 | 10.2 | 9.9 | 8.8 | 7.9 |
风险提示
- 研发失败风险
- 商业化不及预期风险
- 地缘政治风险
- 政策超预期风险
行业研究·行业周报
- 医药生物行业维持“优于大市”评级。
- 建议关注创新药及产业链的投资机会，特别是CXO板块及具备全球商业化潜力的创新药企业。
图表目录
- 图1：医药基金规模（亿元）
- 图2：医药基金规模占比
- 图3：医药股持仓情况（重仓持股）及A股医药生物市值占比
- 图4：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2025Q4）
- 图5：医药细分板块持仓结构（重仓持股，2025Q4）
- 图6：2025Q4持有基金数TOP20个股
- 图7：2025Q4持有市值TOP20个股
- 图8：2025Q4较2025Q3加仓TOP10个股
- 图9：2025Q4较2025Q3减仓TOP10个股
- 图10：申万一级行业一周涨跌幅（%）
- 图11：申万一级行业市盈率情况（TTM）
- 图12：医药行业子板块一周涨跌幅（%）
- 图13：医药行业子板块市盈率情况（TTM）
新股上市跟踪
- 北芯生命：专注于心血管疾病精准诊疗创新医疗器械研发、生产和销售，核心产品进入国家创新医疗器械特别审查程序。
- 爱舍伦：主要从事康复护理与医疗防护领域一次性医用耗材的研发、生产和销售，提供ODM/OEM服务。
附注
- 本报告资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测。
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