20140324-广发证券-房地产_一日春光_不结三尺之寒_13页_1mb

房地产行业总结

核心内容

2014年第12周，中国房地产市场整体呈现成交环比上升、同比降幅扩大的趋势。一线四大城市房地产成交面积为81.93万平米，环比增长30%，其中北京增长最为显著，达58%。部分二线城市成交面积为254.97万平米，环比增长4%。尽管成交有所回升，但同比数据仍显示一线城市和二线城市分别下降33%和29%，表明市场整体仍处于下滑周期。

主要观点

• 成交趋势：一线城市成交环比显著上升，二线城市环比止跌回升，但同比降幅依然较大。
• 区域表现：重点地区成交环比上升，其中长三角地区增幅较大，环渤海紧随其后，珠三角地区增幅较缓。
• 库存压力：开发商推盘量持续上升，去化速度增速放缓，全国库存水平微幅上升，表明市场库存压力依然存在。
• 政策影响：尽管按揭贷收紧对市场情绪造成一定负面影响，但首套房贷尚未出现大规模收紧，地产股再融资政策有所放宽，缓解了市场对开发商资金链断裂的担忧。
• 市场逻辑：当前房地产板块的核心逻辑为“底线思维”，市场基本面下滑趋势已延续，但政策面变化可能带来提前见底的预期，部分个股可能率先走出行情。

关键信息

成交数据

• 一线城市：总成交面积81.93万平米，环比增长30%，其中北京增长58%。
• 二线城市：总成交面积254.97万平米，环比增长4%。
• 区域表现：
  • 环渤海地区：北京增长58%，天津增长1%，济南下降12%，青岛增长2%，石家庄下降5%，大连增长8%。
  • 长三角地区：上海增长28%，南京下降1%，杭州下降9%，宁波下降9%，苏州增长23%，无锡增长38%。
  • 珠三角地区：深圳增长19%，广州增长8%，东莞增长17%。
  • 中部地区：重庆无数据，成都下降11%，长沙增长1%，武汉增长15%，贵阳增长23%，南昌下降2%。
  • 其他地区：昆明下降1%，福州下降11%，厦门下降33%，海口下降4%，哈尔滨增长10%，吉林增长22%，长春增长18%。

库存情况

• 全国库存水平微幅上升，北京库存增幅略大于上海。
• 推盘量持续上升，去化速度增速放缓，市场库存压力仍然显著。

地产公司市场表现

• 上周地产组合包括：万科A、阳光城、泰禾集团、中南建设、北京城建和建发股份。
• 本周组合调整为：万科A、华夏幸福、阳光城、泰禾集团和中南建设。
• 表3列出了重点覆盖公司的估值和投资评级，其中多数公司评级为“买入”，部分为“持有”。

重点城市市场动态

• 北京：商品住宅成交与去化数据上升，但中签率创新低。
• 南京：因“宁七条”出台，多个楼盘延迟开盘。
• 宁波：兴润置业资金链断裂引发关注，但央行已否认相关不实报道。
• 其他城市如苏州、深圳、广州、东莞、南昌、福州等均有成交与去化数据变化。

风险提示

• 关注全国范围系统性降价风险。

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入

分析师与联系方式

• 分析师：乐加栋（S0260513090001），电话：021-60750620，邮箱：lejiadong@gf.com.cn
• 研究助理：郭镇（021-60750637），邮箱：guoz@gf.com.cn
  金山（021-60750652），邮箱：jinshan@gf.com.cn

图表索引

• 图1：一线/二线城市成交指数
• 图2：环渤海/长三角/珠三角地区城市成交指数
• 图3：中部/其他地区城市成交指数
• 图4：库存指数
• 图5：去化与推盘指数
• 图6：重点覆盖地产公司股价周变动幅度
• 图7：广发地产组合周度表现
• 图8-19：各重点城市商品住宅成交与去化情况

相关研究

• 房地产行业：供需弱势平衡，基本面落地为安（2014-03-21）
• 房地产行业：行到水穷处坐看云起时（2014-03-20）
• 房地产行业：一线城市住宅用地依然是焦点（2014-03-19）

投资评级说明

• 行业投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。
• 公司投资评级：
  • 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
  • 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%。
  • 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
  • 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系方式

• 地址：
  • 广州市：广州市天河北路183号大都会广场5楼，邮政编码：510075
  • 深圳市：深圳市福田区金田路4018号安联大厦15楼A座03-04，邮政编码：518026
  • 北京市：北京市西城区月坛北街2号月坛大厦18层，邮政编码：100045
  • 上海市：上海市浦东新区富城路99号震旦大厦18楼，邮政编码：200120
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：020-87555888-8612