20220902-国元证券-A股观察及估值跟踪_14页

A股观察及估值跟踪总结（0902）

核心内容概述

本报告对A股市场近期表现及估值情况进行跟踪分析，涵盖全球权益资产表现、大类资产对比、市场风格、大中小盘指数表现、一级行业走势、估值变化及风险溢价等关键信息，并附有相关风险提示。

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主要观点

1. 全球权益资产表现

• 全球主要权益资产普遍下跌，其中：
  • 台湾加权指数、澳洲标普200跌幅较大。
  • 上证指数下跌1.5%，深证成指下跌3.0%。
  • 德国DAX上涨0.6%，法国CAC40下跌1.7%。
  • 港股恒生指数下跌3.6%，美股SPX下跌3.3%。

2. 大类资产横向对比

• 股票市场整体下跌，沪深300和上证指数周跌幅分别为2.6%和1.5%，创业板指下跌4.1%。
• 债券市场略有上涨，国债和企业债涨幅分别为0.2%和0.1%。
• 商品市场普遍回落，农产品、黄金、铜、原油分别下跌2.4%、1.6%、8.0%和5.8%。
• 美元指数上涨0.7%，显示美元走强趋势。

3. 市场风格分析

• 金融风格表现相对较好，周涨幅为+0.3%。
• 成长、周期、消费、稳定风格均下跌，其中：
  • 成长风格下跌3.0%；
  • 周期风格下跌3.8%；
  • 消费风格下跌0.9%；
  • 稳定风格下跌1.2%。

4. 大中小盘表现

• 中盘指数跌幅最大，周度跌幅为-3.3%；
• 大盘和小盘指数跌幅分别为-2.2%和-2.2%。

5. 一级行业表现

• 表现较好的行业包括：
  • 家用电器（+2.3%）；
  • 房地产（+1.9%）；
  • 轻工制造（+1.6%）。
• 表现较差的行业包括：
  • 电力设备（-7.0%）；
  • 有色金属（-6.5%）；
  • 汽车（-5.2%）。
• 国防军工行业周度涨幅最大，为+6.0%。

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关键信息

估值跟踪

2.1 主要指数估值变化

• 万得全A市盈率（TTM）为17.19，较上期下降0.15。
• 所有主要指数估值均出现走弱，上证指数、万得全A、沪深300和创业板指的5年市盈率历史分位分别为15.7%、32.3%、15.1%和32.0%，较前值有所下降。

2.2 相对估值对比

• 创业板指/沪深300相对市盈率4.11，较前值上涨1.51%；
• 相对市净率4.04，较前值下跌0.7%。

2.3 细分行业估值变化

• **市盈率（TTM）**分位数最高行业：
  • 农林牧渔（98.5%）；
  • 汽车（90.2%）；
  • 综合（77.9%）。
• **市盈率（TTM）**分位数最低行业：
  • 交通运输（0.5%）；
  • 医药生物（2.2%）；
  • 煤炭（2.8%）。
• **市净率（LF）**分位数最高行业：
  • 食品饮料（72.1%）；
  • 电力设备（66.7%）；
  • 农林牧渔（56.7%）。
• **市净率（LF）**分位数最低行业：
  • 银行（0.1%）；
  • 非银金融（0.5%）；
  • 房地产（1.4%）。

2.4 不同板块估值变化

• 市盈率分位数较低的板块：
  • 科技；
  • 原材料；
  • 金融地产。
• 市净率历史分位较低的板块：
  • 金融地产；
  • 科技；
  • 交运。

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风险溢价

• 万得全A风险溢价为3.2，较前值上升；
• 沪深300风险溢价为5.79，较前值上升；
• 创业板指风险溢价为-0.58，较前值下降。
• 当前风险溢价水平仍高于均值，表明市场风险偏好有所下降。

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风险提示

1. 疫情扩散超预期；
2. 国内经济复苏不及预期；
3. 数据统计与现实存在差异。

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数据参考

指数	最新值
上证综指	3,186.48
深圳成指	11,702.39
沪深300	4,023.61
中小盘指	4,148.56
创业板指	2,533.02

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投资评级说明

评级	定义
买入	超过上证指数20%
增持	超过上证指数5%-20%
持有	介于上证指数±5%
卖出	劣于上证指数5%以上
推荐	超过市场指数10%
中性	介于市场指数±10%
回避	劣于市场指数10%以上

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报告作者

• 分析师：房倩倩
• 执业证书编号：S0020520040001
• 邮箱：fangqianqian@gyzq.com.cn
• 电话：021-51097188
• 联系人：蔡雷鑫
• 邮箱：caileixin@gyzq.com.cn

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图表说明

• 图1-图10：全球及A股主要资产表现、行业走势及估值分位；
• 图11-图19：主要指数及行业PE、PB变化；
• 图20-图23：细分行业PE、PB历史分位；
• 图24-图27：主要指数风险溢价及表现；
• 图25-图27：风险溢价与指数表现关系图。

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总结

整体来看，A股市场近期表现疲软，主要指数估值走弱，市场风格偏向价值型，金融风格相对较好。部分行业如家用电器、房地产、轻工制造表现优于市场，而电力设备、有色金属、汽车等表现较差。风险溢价水平下降，市场风险偏好减弱。需关注疫情扩散、经济复苏及数据差异等潜在风险。