20220902-东海证券-宏观策略日报_欧元区8月通胀率创历史新高_6页

宏观策略日报总结

核心内容

2022年9月2日的宏观策略日报聚焦于欧元区与美国的通胀数据、A股市场表现及行业分析，同时提供市场数据和投资评级提示。

主要观点

欧元区通胀高企，经济下行压力持续

• 通胀数据：欧元区8月CPI同比上涨9.1%，创历史新高，高于前值8.9%。能源价格同比上涨38%，是通胀高企的核心因素。
• 主要国家表现：德国8月CPI为8.8%，意大利为9.0%，西班牙为10.3%。
• 经济指标：欧元区8月制造业PMI终值为49.6，为2020年6月以来新低，连续三月低于荣枯线，显示经济下行压力。
• 贸易情况：德国上半年贸易顺差同比下降近2/3，主要受能源进口价格过高影响，对俄罗斯贸易转为逆差。
• 货币政策：欧央行7月首次加息50bps，结束八年负利率时代。9月再加息50或75bps的预期增强。

美国制造业PMI略有放缓

• PMI数据：美国8月ISM制造业PMI为52.8，略低于预期和前值，显示制造业扩张放缓。
• 成本分项：材料成本分项连续五个月下降，可能指向通胀压力略有缓解。

关键信息

市场情况

• 北向资金：9月1日净卖出8.42亿元，沪股通净卖出20.92亿元，深股通净买入12.51亿元。
• A股表现：上证指数下跌0.54%，深成指下跌0.88%，创业板下跌1.42%，市场整体低迷。
• 行业表现：非金属材料Ⅱ、白色家电、煤炭开采等板块涨幅居前；酒店餐饮、航空机场、旅游及景区等板块跌幅较大。

市场数据

板块及个股表现

涨幅前五行业

跌幅前五行业

投资评级提示

• 市场指数评级：

  • 看多：上证综指未来6个月上升幅度≥20%
  • 看平：上证综指未来6个月波动幅度在-20%—20%之间
  • 看空：上证综指未来6个月下跌幅度≥20%

• 行业指数评级：

  • 超配：行业指数相对上证指数≥10%
  • 配置：行业指数相对上证指数在-10%—10%之间
  • 低配：行业指数相对上证指数≤-10%

• 公司股票评级：

  • 买入：股价相对上证指数≥15%
  • 增持：股价相对上证指数在5%—15%之间
  • 中性：股价相对上证指数在-5%—5%之间
  • 减持：股价相对上证指数在-5%—-15%之间
  • 卖出：股价相对上证指数≤-15%

风险提示与免责条款

• 本报告仅供客户参考，不构成投资建议。
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行业分析重点

家电板块表现

• 收入与利润：2022H1整体收入同比增长3.6%，归母净利润增长13.0%。Q2收入增长1.2%，归母净利润增长14.4%。
• 子板块表现：
  • 家电零部件、白色家电、小家电板块收入与利润双增。
  • 照明设备、厨卫电器板块收入增长但利润承压。
• 毛利率与净利率：2022H1毛利率22.92%，净利率7.37%，同比分别上升0.14pct和0.46pct。
• 费用结构：销售费用率、财务费用率下降，管理费用率、研发费用率小幅上升。
• 现金流与库存：经营性现金流净额增长，但存货与应收账款周转天数上升。
• 后市展望：关注品质生活与绿色节能主线，产品上新与双十一或成催化因素。

总结

综上，欧元区通胀持续高企，经济下行压力显现，欧央行加息预期增强。美国制造业PMI略有放缓，材料成本下降或指向通胀缓解。A股市场整体低迷，北向资金净流出，板块分化明显。家电板块上半年表现稳健，但部分子板块利润承压，未来需关注绿色节能与品质生活趋势。投资评级提示需谨慎操作，市场波动较大。