20260124-国联期货-碳酸锂周报_对冲交易为主_特别注意节奏_21页_2mb

碳酸锂周报总结

核心内容概述

本周报分析了2026年1月24日碳酸锂市场的运行情况，涵盖了供应、需求、库存、价格走势及政策影响等方面，旨在为投资者提供对冲交易策略和市场方向指引。

主要观点

• 对冲交易为主：当前市场以对冲交易为主，建议关注“买3卖9”策略及逢低单买远月合约，特别注意季节性累库对市场的影响。
• 供应端变化：国内锂盐厂开工率略有下降，但1月份产能仍增长。部分锂盐厂开始安排检修，回收料供应需重点关注。
• 进口情况：2025年12月智利碳酸锂出口至中国环比下降，全年出口总量下降约8.8%。锂辉石进口量环比下降，但全年进口增长9%。澳大利亚锂辉石进口量下降显著，泰利森第三期扩产项目已投产，需关注其产能爬坡情况。
• 需求端动态：1月份磷酸铁锂和三元材料产量预计环比下降，但实际降幅可能小于预期。固态电池仍是政策支持的重点，关注其对磷酸铁锂需求的拉动作用。
• 库存与仓单：周度库存环比微降，本周为10.89万吨。仓单整体增加，截至本周五为28156吨，其中厂库仓单增加83吨。
• 价格走势：电池级碳酸锂SMM估价171000元/吨，周内上涨13000元/吨（涨幅8%）。锂辉石价格周内上涨12%，锂云母价格微涨6%。整体来看，碳酸锂盘面涨幅高于原料及现货。
• 利润空间有限：外采锂辉石与锂云母的利润空间相对有限，需关注成本变化及市场供需关系。
• 政策影响：2026年4月1日起逐步取消电池产品增值税出口退税，中欧电动汽车案实现“软着陆”，欧方将发布价格承诺指导文件。
• 季节性库存：关注月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引，预计一季度是否出现季节性垒库仍需观察。

关键信息汇总

供应情况

• 国内锂盐产能：1月份仍增长，但部分锂盐厂开工率环比微降。
• 锂盐厂开工率：
  • 锂辉石：65.58%（-2.87%）
  • 锂云母：30.3%（-0.57%）
  • 盐湖：52.97%（-1.4%）
  • 回收：33.12%（-1.35%）
• 锂盐产量：2025年12月产量为9.92万吨，环比增长4%。回收端产量1万吨，环比增长3.9%。

需求情况

• 正极材料产量：预计1月份三元材料产量环比下降4.4%，磷酸铁锂产量环比下降10%。
• 终端需求：储能中标容量同比高增43%，新能源汽车销量年度累计增长28.2%。

库存与仓单

• 周度库存：1月24日碳酸锂周度库存为10.89万吨，环比下降783吨。
• 仓单变化：截至本周五，仓单为28156吨，周内增加698吨（其中83吨为厂库仓单）。

价格与利润

• SMM估价：电池级碳酸锂171000元/吨，锂云母5125元/吨，锂辉石6% CIF中国价格2214美元/吨。
• 利润空间：
  • 外采锂辉石利润约2.66万元/吨，按SMM现货价计算约1.6万元/吨。
  • 外购锂云母提锂利润约2.3万元/吨，按SMM现货价计算约1.26万元/吨。

进口与出口

• 锂精矿进口：2025年12月锂精矿进口62.8万吨，环比下降4.95万吨，主要因澳矿减少11.55万吨。
• 智利出口：2025年12月智利出口中国碳酸锂1.17万吨，环比下降20%。全年出口总量21.9万吨，同比下降8.8%。
• 钾肥进口：中国钾肥进口谈判小组与迪拜公司达成年度合同价346美元/吨CFR，低于市场价。预计2026年中国钾肥基本面偏紧。

风险提示

1. 量化与监管风险：市场对数据解读可能存在偏差，监管政策变化可能影响供需。
2. 中美反制措施：关键领域反制措施可能对市场产生影响。
3. 回收料产量：回收料真实产量可能影响市场供应。
4. 资金风险：市场资金流动对价格波动有较大影响。

其他相关品种

• 高纯钽锭：近一个月价格上涨13%。
• 钠价格：持续关注钠的价格变动。
• 钾肥价格：近期小幅上涨，预计2026年基本面偏紧。

平衡表估算

• 供需差：2025年12月供需差为-0.9万吨，预计2026年1-2月缺口分别约0.7万吨、0.2万吨。
• 库存投资：本报告关注的是物理库存，而非库存投资。

总结

本周碳酸锂市场呈现对冲交易为主的特点，供应端受检修和季节性影响略有下降，但国内产能仍在增长。需求端因政策支持和季节性因素，磷酸铁锂需求相对稳定。库存与仓单变化显示市场处于去库阶段，但需关注一季度是否出现季节性垒库。价格方面，碳酸锂涨幅高于原料，利润空间有限，需关注成本变化及政策调整对市场的影响。同时，需留意其他相关品种如高纯钽锭、钠、钾肥的价格走势，以及中美贸易政策变化带来的潜在风险。