> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 碳酸锂周报 # 对冲交易为主，特别注意节奏 2026年2月14日 国联期货研究所 黎伟 从业资格证号：F0300172 投资咨询证号：Z0011568 # 目录 01 周度核心要点及策略 03 02 周度数据图表追踪 06 # 01 周度核心要点及策略 # 核心要点及策略 # 对冲交易为主，特别注意节奏 # 策略观点 买5卖9，逢低单买远月合约。 > 国内供应：1、周度开工环比继续下降。2、国内锂盐产能2月份仍增长，根据SMM，预计2月份产量环降 $16\%$ ，其中锂辉石端降 $19\%$ ，市场上传3月份碳酸锂产量环增 $31\%$ ；3、关注回收料的套保供应情况。4、交易所对基准交割品的水分和杂质要求更加严格。5、国城矿业参股的金鑫矿业月初试车，预计3月份全面达产，关注其实际进展。 > 国外供应（进口）：1、重点关注锂辉石、碳酸锂的进口情况，特别是南美局势变化的影响，欧盟也在锁定南美锂和关键矿物供应渠道。2、1月份智利出口碳酸锂环比大增，或将体现在3月份我国进口。但预计不具备月度持续性。 > 需求：1、根据SMM，2月份预计磷酸铁锂、三元产量分别环降 $11\%$ 、 $15\%$ ；市场上传3月份分别环增 $15\%$ 、 $21\%$ 。2、固态电池是持续关注的方向，政策支持力度仍大，当下多关注磷酸铁锂的需求增加。3、2026年4月1日起逐步下调、取消电池产品增值税出口退税。中欧电动汽车案实现“软着陆”，欧方将发布价格承诺指导文件。 > 库存：1、周度库存环降，本周10.29万吨（-2531吨）。2、周内仓单继续增加，截至本周五为38759吨，周内增加4982吨（其中厂库仓单-60吨）。3、锂矿可售周度库存15.2万吨（计LC当量2万吨），环降8.6万吨矿。 > 估值：截至本周五，按主力合约估算，外采锂辉石、锂云母现金净流入分别约1.18万元/吨、0.56万元/吨；按SMM现货估价计算，则分别约0.29万元/吨、-0.33万元/吨。【2022年辉石均价4331美元/吨，2023年辉石均价3640美元/吨】 > 平衡表：根据SMM，估算2月份缺口约1.22万吨；参考市场上传的3月份排产，结合3月份进口预计大增，3月份缺口约0.11万吨，缺口大幅缩小。但现在现货微利甚至没有利润，原料供应仍需关注，3月份锂盐厂排产仍有待观察。 # 02 数据图表追踪 # 月间价差：按SMM评估，期现价差摆动剧烈 基于同一时间维度的期货价格考量（2026年2月13日） 注：SMM提供的现货计价基准：143750元/吨。（SMM的评估价，并非是当日实际成交的现货价格，实际当日成交价格要关注现货市场的基差交易情况） # 周内碳酸锂现货涨幅略高于原料 电池级碳酸锂 锂辉石精矿(6%,CIF中国)-平均价 锂云母-中国-精矿 $-2\% - 2.5\%$ (元/吨) > 截至本周五，电池级碳酸锂SMM估价143750元/吨，周内涨9250元/吨（涨幅6.9%）； 锂云母4640元/吨，周内涨265元/吨（涨幅 $6.1\%$ ），成本增6228元/吨； 锂辉石6%2000美元/吨，周内涨120美元/吨（涨幅 $6.4\%$ ），成本增7361元/吨； # 碳酸锂的基差、月差 碳酸锂3-9价差 3-9价差周内走弱，或因1月份智利出口环比大增，对应我国3月份进口增加，影响平衡表 碳酸锂：电池级-工业级价差 电池级：氢氧化锂-碳酸锂 碳酸锂-钴 碳酸锂-镍 数据来源：SMM、国联期货研究所 # 锂盐厂周度开工、产量下降 SMM碳酸锂冶炼周度开工 SMM碳酸锂周度开工-锂辉石 SMM碳酸锂周度开工-锂云母 SMM碳酸锂周度开工-盐湖 数据来源：SMM、国联期货研究所 2023 2024 2025 2026 碳酸锂冶炼周度开工49.11%（-1.31%），其中锂辉石开工56.67%（-2.03%），云母31.14%（+0.42%），盐湖50.85%（-1.51%）。 回收开工30.16%（-1.11%）。 # 锂盐厂周度开工、产量下降 SMM碳酸锂周度产量 SMM碳酸锂周度产量-锂云母 SMM碳酸锂周度产量-锂辉石 SMM碳酸锂周度产量-盐湖 碳酸锂周度产量20184吨(-560吨) 其中锂辉石端产量12024吨(-430吨），锂云母端产量2962吨(+40吨），盐湖端产量3040吨(-90吨），回收端产量2158吨(-80吨）。 # 1月碳酸锂产量环降1.3% SMM碳酸锂月度产量 SMM碳酸锂月度冶炼总产能 SMM氢氧化锂月度产量 SMM碳酸锂月度分原料产量：回收 数据来源：SMM、国联期货研究所 > 根据SMM，1月中国碳酸锂产量9.79万吨，环比 $-1.3\%$ ；同比增长 $56\%$ ，计3.54万吨。 其中1月份回收端产量9480吨，环比 $-5.3\%$ ，同比 $+57\%$ ，计3460吨。 1月中国氢氧化锂产量为2.69万吨，环比 $-11.5\%$ ，同比 $+27\%$ 。 > 2026年2月份锂元素产能仍小幅增长，主要来自盐湖。 > 根据SMM，2月份产量预计环降 $16\%$ 。 # 矿端2025年12月进口环比下降 锂辉石进口量 澳大利亚锂辉石进口 > 2025年12月份锂精矿进口62.8万吨，环降4.95万吨，主要是澳矿-11.55万吨、马里+0.4万吨，津巴布韦+2.3万吨、加拿大+3.3万吨，尼日利亚+1万吨，全年锂精矿进口总量621万吨（同比增51万吨矿，+9%）。 2025年白马里进口共约22万吨矿。 > 泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已于2025年12月18日建设完成并正式投料试车，根据IGO公司最新的季报，该项目目前全面调试工作稳步推进，当前核心工作聚焦于产能爬坡。 # 1月份智利碳酸锂出口环比大增 碳酸锂进口 智利出口硫酸锂总量：中国 2025年12月份碳酸锂进口2.4万吨，环增0.2万吨，累计进口24.3万吨 $(+3.4\%)$ 。 智利出口碳酸锂总量：中国 自阿根廷进口碳酸锂 数据来源：SMM、国联期货研究所2025 2026 1月份智利碳酸锂总出口22893吨，环比增长0.46万吨，其中对中国出口16950吨，环增0.52万吨。 # 正极材料：初步预计2月三元材料、铁锂产量分别环比-15%、-11% SMM三元材料产量 SMM磷酸铁锂月度产量 SMM三元材料开工率 SMM磷酸铁锂月度开工 # 终端：储能中标容量同比高增 新能源汽车销量 中标容量总规模 新能源汽车销量渗透率 2025年12月份储能中标容量43GWh，环比+164%。1-12月份储能中标容量207GWh，同比增45%。 2025年12月新能源汽车销量171万辆，环比 $-6\%$ ，年度累计销量1649万辆（ $+28.2\%$ ） 根据乘联分会，1月份全国乘用车厂商新能源批发预估90万辆，同比增 $1\%$ # 关注月度库存季节性图对碳酸锂价格方向和强度的指引 碳酸锂样本周度库存：总计 碳酸锂仓单 碳酸锂月度库存 数据来源：SMM、钢联、广期所、国联期货研究所 根据SMM，1月份库存6.13万吨，环比增0.46万吨。与周度库存持续去库不一致,可能是月度库存把回收料统计在内 # 钽锭价格持续上涨 钽锭：Ta≥99.99%：中间价：中国（日） 金属铌：Nb≥99.9%：市场价：中国（日） 中国:价格:钠(工业级,≥99.7%,国产) # 持续关注钠的价格 数据来源：SMM、国联期货研究所 # 钾肥价格近期小幅上涨 氯化钾-边贸-62白-俄白 氯化钾-东南亚-CFR（美元/吨） 2025年4月16日起停止第二批储备钾肥集中投放竞拍交易； > 2025年6月12日，中国钾肥进口谈判小组（中化、中农、中海化学）与食安供应链有限公司（迪拜）就2025年钾肥年度进口合同价格达成一致，合同价格为346美元/吨CFR，低于市场价。 7月中旬有关部门召开钾肥保供稳价会议。 2025年11月6日美国将钾肥增列为关键矿产。 > 根据隆众，预计2026年中国钾肥基本面偏紧。 # 盘面利润波动较大 外采锂辉石制取利润(万元/吨，按主力合约计算) 进口锂辉石制取利润(万元/吨，按SMM现货价计算) 外购锂云母提锂利润(万元/吨，按主力合约计算) 外购锂云母提锂利润(万元/吨，按SMM现货价计算) # 平衡表估算：SMM的角度目前是良好的 碳酸锂月度供需差 <table><tr><td></td><td>2025年3月</td><td>4月</td><td>5月</td><td>6月</td><td>7月</td><td>8月</td><td>9月</td><td>10月</td><td>11月</td><td>12月</td><td>2026年1月</td><td>2月</td><td>3月</td></tr><tr><td>供应</td><td>10.2</td><td>11.1</td><td>10.3</td><td>10.3</td><td>12.8</td><td>11.4</td><td>11.5</td><td>12.3</td><td>12.7</td><td>13.3</td><td>12.8</td><td>11.2</td><td>14.3</td></tr><tr><td>产量</td><td>7.9</td><td>7.4</td><td>7.2</td><td>7.8</td><td>9.8</td><td>8.5</td><td>8.7</td><td>9.2</td><td>9.5</td><td>9.9</td><td>9.8</td><td>8.2</td><td>10.8</td></tr><tr><td>净进口</td><td>2.3</td><td>3.7</td><td>3.1</td><td>2.5</td><td>3.0</td><td>2.9</td><td>2.8</td><td>3.1</td><td>3.2</td><td>3.4</td><td>3.0</td><td>3.0</td><td>3.5</td></tr><tr><td>需求</td><td>9.5</td><td>9.8</td><td>10.4</td><td>10.5</td><td>13.9</td><td>11.7</td><td>12.8</td><td>14.1</td><td>14.6</td><td>14.2</td><td>13.9</td><td>12.4</td><td>14.4</td></tr><tr><td>供需差</td><td>0.7</td><td>1.3</td><td>-0.1</td><td>-0.1</td><td>-1.2</td><td>-0.3</td><td>-1.3</td><td>-1.8</td><td>-1.8</td><td>-0.9</td><td>-1.16</td><td>-1.22</td><td>-0.11</td></tr></table> 平衡表说明: 我们极力计算的是物理概念的库存，而非包括库存投资。 > 根据SMM，预计碳酸锂产量2月份环降 $16\%$ ，预计铁锂和三元产量分别环降 $11\%$ 、 $15\%$ ，暂估算1-2月份缺口分别约1.16万吨、1.22万吨。市场预计3月份锂盐厂开工大幅回升，且进口预计大增，月内缺口可能大幅缩减。但现在现货微利甚至没有利润，我们将继续跟踪3月份排产。 # 感谢观看 # 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎