20260314-国联期货-碳酸锂周报_注意地缘政治带来的平衡表变化_23页_3mb

碳酸锂周报总结

核心内容

供应端分析

1. 国内供应

   • 周度开工率持续提升，各工艺端均有改善。
   • 3月份碳酸锂产量预计环比增长28%，较1月份增加0.85万吨。
   • 各工艺端产量增量：
     • 锂辉石端：增加0.55万吨，主要来自紫金矿业、志存锂业、海南矿业等企业爬产。
     • 锂云母端：增加0.1万吨，可能因江西部分企业技改后产能提升，但锂云母及其副产品钽、铌价格大幅上涨，显示供应紧张。
     • 盐湖端：增加0.1万吨，察尔汗盐湖新产能爬产。
     • 回收端：增加0.11万吨，回收料的套保供应情况值得关注。
   • 交易所对基准交割品的水分和杂质要求更严格，可能影响实际供应。
   • 国城矿业参股的金鑫矿业预计3月份全面达产，需关注其实际进展。

2. 国外供应（进口）

   • 锂辉石进口：重点关注美国拟采购碳酸锂等战略物资、智利与美签署关键矿产联合声明、津巴布韦出口禁令、澳洲增产等影响。
   • 澳矿进展：泰利森第三期化学级锂精矿扩产项目已完成建设并试车，目前正进行产能爬坡；皮尔巴拉工厂预计7月复产，P2000扩建项目四季度出可研结果；MIN宣布调高两家矿山的产量指引。
   • 津巴布韦出口禁令：本周津巴布韦宣布禁止锂矿出口，后续需关注非洲矿出口变化。
   • 2月份进口数据：碳酸锂和硫酸锂出口环比降约1万吨，其中对中国的出口有所波动。

需求端分析

1. 正极材料需求

   • 三元材料：3月份产量预计环比增长19.3%。
   • 磷酸铁锂（铁锂）：3月份产量预计环比增长23.6%。
   • 2月份数据：铁锂产量环比增长5.2%，三元材料产量环比增长2.5%。
   • 政策支持：固态电池仍是重点方向，政策支持力度仍大，当前更关注磷酸铁锂需求增加。
   • 出口退税调整：2026年4月1日起逐步下调、取消电池产品增值税出口退税，可能对出口需求产生影响。

2. 终端需求

   • 储能中标容量：2月份储能中标容量26.4GWh，环比增长3.3GWh（+14%），累计49.5GWh，同比增加26.72GWh（+117%）。
   • 新能源汽车销量：1月份全国新能源汽车销量94.5万辆，同比微增0.11%。
   • 渗透率：新能源汽车销量渗透率数据表明市场仍在逐步增长。

库存与估值

1. 库存情况

   • 周度库存持续下降，本周为9.89万吨，环比减少415吨，去库速度放缓。
   • 月度库存：2月份库存5.84万吨，环比减少0.29万吨。
   • 仓单：截至本周五为36403吨，周内微增73吨，其中厂库仓单减少212吨。

2. 估值分析

   • 外采锂辉石、锂云母的现金净流入分别约-0.08万元/吨、-0.46万元/吨；
   • 按SMM现货估价，锂辉石现金净流入约0.6万元/吨，锂云母约0.23万元/吨。
   • 2022年、2023年锂辉石均价分别为4331美元/吨、3640美元/吨。

平衡表与供需预测

• 3月份供需情况：根据最新数据，3月份碳酸锂供需可能刚好平衡，甚至略有紧缺。
• 供需差：3月份供需差预计为-0.1万吨，显示供需趋近平衡。
• 风险因素：需关注锂辉石是否短缺，以及进口情况、政策变化、资金风险、量化与监管风险等。

主要观点

• 地缘政治影响显著：津巴布韦出口禁令、美国战略采购、智利与美联合声明等事件可能对锂矿供应造成影响。
• 国内供应提升：锂辉石、锂云母、盐湖、回收等工艺端产量均有增长，但锂云母供应仍存疑。
• 需求持续增长：正极材料（三元、铁锂）需求增长明显，储能中标容量同比大幅增加。
• 库存去库放缓：碳酸锂库存持续下降，但去库速度有所放缓，需关注后续变化。
• 价格波动较大：锂辉石、锂云母等原料价格波动显著，影响碳酸锂成本和利润。

关键信息

• 锂辉石进口：重点关注澳矿增产进度及津巴布韦出口禁令的影响。
• 锂云母供应：江西部分企业技改后产能提升，但锂云母及其副产品价格大幅上涨，显示供应紧张。
• 碳酸锂价格：本周电池级碳酸锂SMM估价159000元/吨，周内涨3750元/吨（+2.4%）；
• 锂云母价格：周内跌140元/吨（-2.7%），成本下降3290元/吨；
• 锂辉石价格：周内涨55美元/吨（+2.6%），成本上升3374元/吨；
• 库存变化：碳酸锂库存持续下降，但去库速度放缓；
• 供需平衡：3月份供需可能刚好平衡，甚至略有紧缺，需关注锂辉石供应情况。

策略建议

• 注意59正套机会：由于供需趋近平衡，建议关注59正套策略。
• 关注进口及供应变化：特别是锂辉石进口情况及津巴布韦出口禁令对供应的影响。
• 跟踪回收料产量：回收料的真实产量对供应端有重要影响。
• 关注政策变化：如电池产品增值税出口退税调整，可能对出口需求产生影响。

风险提示

• 量化与监管风险：政策和监管变化可能影响市场供需。
• 中美反制措施：可能对锂矿及锂盐进口产生影响。
• 回收料产量不确定性：回收料真实产量仍需进一步确认。
• 资金风险：市场资金流动可能影响价格波动。
• 宏观风险：全球经济形势、地缘政治等宏观因素可能对锂行业造成影响。

图表说明

• 月间价差：显示估值低时存在买入机会。
• 周度开工与产量：各工艺端开工率和产量均有所提升，但锂云母供应仍存疑。
• 库存变化：库存持续下降，但去库速度放缓，需关注后续变化。
• 正极材料产量：三元、铁锂产量环比增长，显示需求端强劲。
• 终端需求：储能中标容量同比大幅增加，新能源汽车销量渗透率逐步上升。
• 平衡表分析：3月份供需可能趋近平衡，需关注锂辉石供应及进口情况。

数据来源

• SMM：提供碳酸锂、锂辉石、锂云母等数据及估价。
• 国联期货研究所：提供市场分析、策略建议及数据解读。
• 其他来源：包括钢联、广期所、乘联分会等。

---

免责声明：本报告中信息均来源于公开资料，国联期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告内容仅供参考，不构成对所述期货操作的依据。如与国联期货发布的其他信息有不一致及不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，因此请谨慎参考。