金融行业月报：理财新发收缩，公募新发持平-20230511-华泰证券-23页_569kb

报告摘要

大资管市场4月月报总结

核心内容概述

2023年4月，中国内地大资管市场整体呈现新发产品数量下降、存量规模小幅上升的态势。各子行业在政策改革和市场环境的推动下，展现出不同的发展趋势，其中银行理财、公募基金、券商资管、私募基金、保险资管和信托产品均有所波动。

主要观点

1. 银行理财：新发数量收缩，存续规模上行

新发产品数量：4月全市场发行理财产品3183份，环比下降17.4%，同比上升20.4%。
理财子发行情况：4月理财子发行895份，环比下降11.6%，同比上升61.3%。
资产配置变化：4月债券资产占比17.1%，环比下降0.9个百分点；其他资产占比48.2%，环比上升1.9个百分点。
存续规模：4月末存续理财产品3.74万份，环比上升1.8%；存续规模25.49万亿元，环比微增0.4%。
收益率变化：4月末全市场新发产品业绩比较基准为3.65%，环比下降5bp；理财子新发产品业绩比较基准为3.60%，环比下降7bp。
破净比例：4月破净比例为2.81%，延续3月的下行趋势。

2. 公募基金：存量规模小幅扩张，新发份额环比持平

存量规模：截至4月，全市场公募基金规模26万亿元，环比上升0.28%，同比上升5.50%。
新发份额：4月发行526.17亿份，环比下降0.30%。
结构分布：债券型基金占比66.1%，混合型基金23.0%，股票型基金9.7%。
收益率表现：余额宝和微信理财通7日年化收益率分别为1.92%和2.02%，环比分别下降0.16pct和0.34pct。

3. 券商资管：存量规模环比下降，新发份额有所回落

存量规模：截至2022年末，证券公司资产管理规模为6.87万亿元，季度环比下降13%。
新发份额：4月新成立券商资管255只，合计14.97亿份，环比下降。
结构分布：债券型占比81.79%，混合型8.75%，股票型9.46%。

4. 私募基金：产品数量稳定增长，证券投资新增备案同比增加

产品数量：截至3月，全市场私募基金产品数量15.04万只，环比上升1.54%。
产品规模：私募基金规模达20.33万亿元，环比上升0.23%。
证券投资备案：3月新增备案2766只，同比上升10.55%；新增备案规模488.51亿元，同比上升102.21%。
股权投资备案：新增备案243只，同比下降33.42%；新增备案规模224.32亿元，同比下降20.30%。

5. 保险资管：险资余额稳步上升，资产配置保持稳健

资金运用余额：截至2023年2月末，保险资金运用余额达25.68万亿元，同比上升9.78%。
资产配置结构：银行存款2.80万亿元（占比10.9%），环比下降0.2pct；债券10.59万亿元（占比41.2%），环比上升0.5pct；股票和证券投资基金3.37万亿元（占比13.1%），环比下降0.3pct；其他投资8.93万亿元（占比34.8%）。

6. 信托：资产规模小幅增加，发行规模持续下降

资产规模：截至2022年末，信托行业资产规模21.14万亿元，季度环比上升0.31%，同比上升2.87%。
发行规模：4月共发行461只信托产品，合计40亿元，环比下降83.84%。
产品结构：4月发行的信托产品中，权益类、贷款类占比分别为0.0%和2.1%。

关键信息汇总

4月市场数据

全市场发行理财产品3183份，环比-17.4%，同比+20.4%。
公募基金发行规模526.17亿份，环比-0.30%，基本持平。
券商资管新发255只，合计14.97亿份，环比下降。
私募基金产品数量15.04万只，环比+1.54%；规模20.33万亿元，环比+0.23%。
信托产品发行461只，合计40亿元，环比下降83.84%。

政策与市场动态

国务院发布《关于上市公司独立董事制度改革的意见》。
银保监会发布《关于银行业保险业做好2023年全面推进乡村振兴重点工作的通知》。
银保监会发布《农业保险精算规定（试行）》。
银行理财登记托管中心召开理财产品代销暨中央数据交换平台业务交流会。

重点推荐公司

招商银行：买入（A股）与增持（H股），目标价分别为48.20元与52.50港币。
平安银行：买入，目标价16.94元。
宁波银行：买入，目标价37.37元。
东方财富：买入，目标价33.20元。
广发证券：买入，目标价24.90元。
东方证券：买入，目标价13.35元。

风险提示

经济修复不及预期：当前经济复苏的强度与可持续性仍存在不确定性。
资产质量恶化：虽然上市银行不良贷款率相对稳定，但资产质量可能因外部因素出现波动。

图表目录

图表1：理财产品发行数量变化
图表2：4月理财产品发行数量前十名公司
图表3：理财产品发行数量与收益类型
图表4：理财新发产品委托期限
图表5：理财产品基础资产规模
图表6：理财产品发行类型与净值化比例
图表7：理财子新发产品数量
图表8：理财子新发产品规模
图表9：理财子新发产品数量占比（按机构类型）
图表10：理财子新发产品规模占比（按机构类型）
图表11：银行理财及理财子产品存续规模
图表12：银行理财及理财子产品存续数量
图表13：银行理财及理财子产品存续规模占比（按投资性质）
图表14：银行理财及理财产品存续规模占比（按风险等级）
图表15：银行理财及理财子产品存续规模占比（按运作模式）
图表16：银行理财及理财子产品存续规模占比（按期限类型）
图表17：银行理财、理财子新发产品业绩比较基准趋势
图表18：余额宝与微信理财通7日年化收益率
图表19：各类理财子新发产品业绩比较基准趋势（按机构类型）
图表20：全市场各类新发产品业绩比较基准趋势（按期限类型）
图表21：4月末理财破净比例下行
图表22：4月破净比例下行
图表23：4月共有1462只理财产品收益率回撤
图表24：各类型存量养老理财规模
图表25：养老理财存续产品量及新增发行量
图表26：各机构养老理财产品规模及发行产品量
图表27：各类型养老理财产品月度年化收益率
图表28：公募基金总资产净值及环比变化
图表29：公募基金总数及份额
图表30：不同类型公募基金存量规模占比
图表31：新发公募基金总数及环比增速
图表32：新发公募基金份额及环比增速
图表33：不同类型公募基金新发份额占比
图表34：2023年4月混合型公募基金发行规模前十大基金公司排名
图表35：证券公司资产管理规模及环比增速
图表36：新成立券商资管总数及份额
图表37：新成立券商资管中不同类型规模占比
图表38：2023年4月券商资管发行规模前十大公司排名
图表39：私募基金管理产品只数及结构
图表40：私募基金管理产品规模及结构
图表41：私募证券投资基金月度新增备案数量及规模
图表42：私募股权投资基金月度新增备案数量及规模
图表43：私募基金产品发行总数及规模
图表44：私募基金产品发行结构
图表45：保险公司资金运用规模及同比增速
图表46：保险资金运用结构
图表47：信托资产余额变化及风险项目规模占比
图表48：信托产品发行数量及规模
图表49：信托产品发行结构
图表50：大资管领域重点政策及新闻概览
图表51：重点推荐公司一览表
图表52：重点推荐公司最新观点

投资建议

华泰研究建议投资者关注优质个股机遇，重点推荐以下公司：

招商银行（A股：600036 CH；H股：3968 HK）：买入/增持，目标价分别为48.20元和52.50港币。
平安银行（000001 CH）：买入，目标价16.94元。
宁波银行（002142 CH）：买入，目标价37.37元。
东方财富（300059 CH）：买入，目标价33.20元。
广发证券（000776 CH）：买入，目标价24.90元。
东方证券（600958 CH）：买入，目标价13.35元。

评级说明

投资评级	含义
增持	预计行业股票指数超越基准
中性	预计行业股票指数基本与基准持平
减持	预计行业股票指数明显弱于基准
买入	预计股价超越基准15%以上
增持	预计股价超越基准5%~15%
持有	预计股价相对基准波动在-15%~5%之间
卖出	预计股价弱于基准15%以上
暂停评级	已暂停评级、目标价及预测，以遵守适用法规及/或公司政策
无评级	股票不在常规研究覆盖范围内