金融行业月报：理财新发回升，公募新发环降-20230410-华泰证券-21页_585kb

大资管市场月报总结（2023年3月）

核心内容概览

2023年3月，中国大资管市场整体呈现新发产品数量回升，但部分细分市场如公募基金和券商资管出现环比下降。整体市场表现呈现出一定的结构性变化，反映出市场对不同资产类型的配置偏好有所调整，同时政策改革对市场发展起到积极影响。

主要观点与关键信息

银行理财

• 新发数量：3月全市场发行理财产品3855份，环比增长28.6%，同比增加15.8%，为2022年以来新高。
• 业绩基准：3月末全市场新发产品业绩比较基准为3.70%，较前一月下降11bp；理财子新发产品业绩比较基准为3.67%，环比下降17bp。
• 资产配置：债券资产占比提升至18.1%，非保本型产品占比达99.9%，表明市场对低风险资产的偏好。
• 存续规模：3月末银行理财存续规模为25.39万亿元，环比下降1.4%。
• 运作模式：开放式净值型产品占比10.1%，封闭式净值型产品占比85.3%，净值化比例为95.5%。

公募基金

• 存量规模：截至3月，全市场公募基金规模达26万亿元，环比增长0.60%，同比增加4.21%。
• 新发份额：3月公募基金发行规模为391.57亿份，环比下降74.58%。
• 结构变化：债券型基金占比最高（50.92%），股票型基金占比15.63%，混合型基金占比28.85%。

券商资管

• 存量规模：截至2022年末，证券公司资管规模为6.87万亿元，季度环比下降13%。
• 新发份额：3月新发资管产品10.93亿份，环比下降16.06%。
• 结构变化：债券型资管产品占比96.88%，混合型和股票型占比分别为1.83%和1.29%。

私募基金

• 产品数量：截至2月，全市场私募基金产品数量为14.82万只，环比增长1.25%。
• 产品规模：私募基金规模达20.29万亿元，环比增长0.25%。
• 新增备案：2月私募证券投资基金新增备案1877只，同比增加36.21%；私募股权投资基金新增备案163只，同比减少8.94%。

保险资管

• 险资余额：截至2月，保险资金运用余额达25.68万亿元，同比增加9.78%。
• 资产配置：银行存款占比10.9%，债券占比41.2%，股票和证券投资基金占比13.1%，其他投资占比34.8%。

信托

• 资产规模：截至2022年末，信托行业资产规模为21.14万亿元，季度环比增长0.31%，同比增加2.87%。
• 发行规模：3月信托产品发行894只，合计158亿元，环比下降16.06%。
• 发行结构：权益投资信托和贷款类信托分别新发82.22亿元和1.55亿元，占比分别为52.1%和1.0%。

重点推荐标的

投资逻辑

• 招商银行：资产稳步扩张，零售存款高增，具备市场化的治理机制和零售财富管理战略优势。
• 平安银行：科技引领和集团支持推动零售业务增长，对公业务重新发力，利润增长持续。
• 宁波银行：息差边际提升，信用成本下行，零售财富管理战略地位不断提升。
• 广发证券：投行稳步复苏，资管优势延续，估值合理。
• 东方财富：受益于GPT+基金理财场景，智能理财助理提升用户体验，具备增长潜力。

风险提示

• 经济修复力度不及预期：经济复苏的强度和可持续性存在不确定性。
• 资产质量恶化超预期：外部因素可能导致资产质量波动，影响投资回报。

评级说明

• 行业评级：增持、中性、减持，分别对应行业股票指数超越、持平、弱于基准。
• 公司评级：买入、增持、持有、卖出、暂停评级、无评级，分别对应股价超越基准15%以上、5%~15%、-15%~5%、弱于基准15%以上、暂停评级、无评级。

法律实体披露

• 中国：华泰证券股份有限公司具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格。
• 香港：华泰金融控股(香港)有限公司具有香港证监会核准的“就证券提供意见”业务资格。
• 美国：华泰证券（美国）有限公司为美国金融业监管局（FINRA）成员，具有在美国开展经纪交易商业务的资格。

总结

2023年3月，大资管市场整体呈现新发产品数量回升，但部分领域如公募基金和券商资管出现环比下降。市场结构有所变化，反映出投资者对不同资产类别的配置偏好。同时，政策改革为市场发展奠定了基础，资本市场改革深化带来投融资生态繁荣。重点推荐的银行和券商具备较强的市场竞争力和增长潜力，建议投资者关注其在资管领域的布局和业绩表现。