20240510-德邦证券-2024年4月进出口数据点评_出口回暖_关注量价指数的结构变化_10页_999kb

中国2024年4月进出口数据分析总结

核心观点

2024年4月，中国出口金额（美元计价）同比增长15%，进口增长84%，出口量价结构出现调整。出口数量同比-13%，价格+28%，结束了自2023年12月以来的以价换量模式。进口同比大幅上升，贸易顺差处于高位。分行业看，鞋靴、成品油等商品价涨量跌，影响全国出口变化。未来展望：全球货币政策紧缩周期结束、新兴市场降息和美国补库预期将支撑外需；中间品贸易强链延链推动制造业升级。风险包括美联储政策超预期、稳增长政策效果不及预期等。

分行业分析

• 价涨量跌商品：鞋靴、成品油、未锻轧铝及铝材、船舶、手机等行业出现价格上升、数量下降，协同推动出口量价变化。上游因素如关税摩擦、地缘政治和科技周期支撑当前格局。
• 其他出口商品：机电产品、集成电路等中间品出口势头良好，1-4月机电产品出口增长69%，占出口总值的主要部分。劳密产品出口增长，但部分商品如汽车出口下降。

未来因素

• 外需支撑：全球央行紧缩周期接近尾声，新兴市场降息，美国库存补库前景增强，外需有望延续恢复。中间品贸易增强产业链韧性，应对地缘政治风险；科技周期带动机电产品增长。
• 国内因素：稳增长政策提升制造业景气度，三大工程和万亿国债推动技术密集型产品发展。进口方面，加工贸易仍是主要支撑，铁矿砂、原油等大宗商品进口增长。

数据关键点

• 4月贸易差额为720亿美元，环比改善。制造业PMI新出口订单指数小幅回落，但外需韧性犹存。
• 主要贸易伙伴中，东盟和越南是出口拉动因素，欧盟和日本是掣肘项。

风险提示

• 美联储货币政策超预期可能影响外需；稳增长政策内需拉动不足；经济恢复不及预期；地缘政治危机加剧；三大工程实施进展缓慢。