20240307-东海证券-国内观察_2024年1-2月进出口数据_进出口双双超预期回升_9页_387kb

2024年1-2月中国进出口数据分析总结

事件概述

海关总署发布2024年1-2月中国外贸数据。以美元计价，出口同比增速为71%，高于前值23%；进口同比增速为35%，高于前值2%；贸易差额为12516亿美元，较去年同期增长21372亿美元。

核心观点

• 出口增长强劲，受去年低基数和外需回暖影响，机电产品和船舶出口表现突出，凸显产业链优势。
• 进口增速回升，主要受低基数贡献，尤其是高新技术产品进口增长显著。
• 外需保持韧性，净出口可能对冲地产投资下行压力，两会政策积极，关注内需恢复和大规模设备更新进展。
• 美国库存低位支持外需，但全球经济风险需警惕。

分国别分析

• 对东盟出口增速高达60%，环比提升12.14个百分点，出口规模首位。
• 对美国出口增速转正至50%，环比上升11.89个百分点。
• 对欧盟出口小幅回落至-13%，对日本出口降幅扩大至-97%。

分产品分析

• 出口方面：机电产品增速85%，船舶出口金额增速1731%，数量增速599%，集成电路出口金额增速243%。汽车和手机出口同比下降，受高基数和价格因素影响。
• 进口方面：集成电路进口金额和数量增速分别达153%和168%。煤和肥料进口量价齐跌，降幅显著。整体进口增长受低基数推动，预计3月基数影响消退后增速可能回落。

风险提示

• 政策落地不及预期，可能导致内需恢复缓慢。
• 海外金融市场风险，潜在全球经济衰退影响外需。

其他考虑

• 内需疲软：基建和房地产表现偏弱，开工率恢复缓慢。
• 外需韧性：全球制造业PMI回升，东盟和韩国出口向好，欧洲偏弱。

附加信息

• 报告强调关注两会后政策执行，以及内需和外需动态平衡。