20250209-国金证券-医药健康行业研究_医药AI应用热度高涨值得布局_传统主线反转季报后降临_17页_1mb

一、AI医药投资主线

AI在医药领域的应用正加速发展，并成为重要投资方向。建议围绕三大领域进行布局：

1. 医疗设备与诊断影像：AI辅助诊断可提高准确率，代表性标的包括迈瑞医疗、联影医疗等。
2. 药物设计和研发：AI加速新药分子生成，代表性标的包括成都先导、药明康德等。
3. 互联网医疗与大健康：AI提升在线问诊和健康管理效率，代表性标的包括京东健康、阿里健康等。

二、传统医药板块反转预期

政策端：医保政策暖风频吹（丙类目录年内出台、创新药支持政策落地），市场政策预期已转向积极。
业绩端：医药板块已处于估值底部，创新药商业化加速，国际领先新药进入中国节奏加快。
资金端：政策和业绩预期的改善可能吸引资金回流。

重点领域：

1. 创新药与海外业务：恒瑞医药、信达生物等具有出海优势的本土企业值得关注。
2. 器械与医药服务：惠泰医疗、科伦博泰、人福医药等公司在各自领域景气度回升。

三、细分领域表现

• 药品板块：科伦博泰成为国内首个实现西妥昔单抗生物类似药三款商业化产品获批的企业，创新药赛道表现亮眼。
• 医疗器械：波科公司2024年业绩高速增长，脉冲消融技术加速落地中国市场。
• 生物制品：GLP-1赛道持续高景气，诺和诺德和礼来2024年销售额分别实现25%和32%的增长。
• 药店与服务：处方药占比提升，连锁药店加速出清，年末关店同比提升。

四、风险提示

• 政策不确定性（国内外医疗政策变化、医保谈判风险）
• 汇兑风险（部分公司海外业务占比较高）
• 宏观风险（投融资周期波动、并购整合不及预期等）

总结

2025年医药板块具备整体性反转的机会，AI的投资主线已逐步清晰，传统医药估值修复与政策催化或将共同驱动板块回暖。投资者应重点把握板块型机会（创新药出海与国内放量）以及标的型机会（器械、中药、药店、服务等个股景气反转公司）。