20251226-国元期货-豆粕_菜粕期货月报_供强需弱格局延续_1月两粕弱势难改_20页_3mb

国元期货2026年1月两粕走势分析总结

核心内容概述

国元期货研究咨询部于2025年12月26日发布报告，分析了2026年1月国内豆粕和菜粕的市场走势。报告指出，1月两粕整体将延续弱势格局，其中豆粕供应宽松、需求疲软，菜粕供应边际改善但需求仍偏弱，价格走势或相对豆粕强势，但整体仍难摆脱弱势。

主要观点

豆粕走势分析

• 供应端：巴西2025/26年度大豆产量预计达创纪录水平，叠加阿根廷出口税下调，为国内大豆进口提供稳定来源。12月国内进口大豆到港充裕，可结转至1月使用，且前期中美贸易休战后采购的美豆将逐步到港，原料保障充足支撑压榨维持高位。海关通关效率逐步恢复，原料周转效率提升，缓解供应压力。
• 需求端：饲料企业豆粕采购以刚需为主，养殖利润承压，需求增长乏力。冬季水产养殖全面停滞，进一步拖累需求。
• 综合判断：豆粕供需宽松格局未改，行情或震荡下探。

菜粕走势分析

• 供应端：澳大利亚菜籽持续到港，首船已进入压榨环节，市场预期2026年一季度每月可供压榨菜籽达2条船。沿海油厂停机状态逐步解除，菜粕产出将逐步恢复，但当前库存基数极低，短期供应偏紧格局难以根本扭转。
• 需求端：进入季节性低谷，冬季水产养殖全面退出市场，需求疲软。豆粕性价比优势凸显，进一步压制菜粕需求。
• 综合判断：菜粕供需呈现“供应边际改善、需求延续疲软”的弱平衡格局，行情或维持震荡偏强态势，但整体仍难改弱势。

关键信息

全球大豆基本面

• 美豆：USDA12月报告维持丰产预期，产量42.53亿蒲式耳，单产53蒲式耳/英亩。库存消费比6.74%，形成底部支撑。出口预估16.35亿蒲式耳，同比下降40%。
• 南美大豆：巴西产量预计达1.77124亿吨，创纪录高位；阿根廷产量4700万吨，同比减少250万吨。南美大豆出口强劲，对美豆出口形成挤压。
• 拉尼娜现象：可能对阿根廷大豆关键生长期及巴西大豆生长后期造成不利影响，需重点关注。

国内大豆及豆粕基本面

• 进口大豆：1-11月进口量达1.0379亿吨，同比增长6.9%，南美大豆主导进口市场。12月进口量预计达650万吨，可结转至1月使用。
• 压榨情况：国内油厂压榨量维持在870万吨左右，开工率稳定在56%-64%区间。通关速度延长对部分区域生产造成扰动。
• 库存情况：大豆库存722.36万吨，豆粕库存113.71万吨，整体库存偏高。

国内菜籽菜粕基本面

• 进口菜籽：12月国内菜籽库存降至零，沿海油厂停机6周，菜粕产出停滞。澳大利亚菜籽进口逐步增加，但尚未形成稳定供应流。
• 需求端：冬季水产养殖全面停滞，需求极度疲软。豆粕性价比优势凸显，进一步压制菜粕需求。
• 库存情况：全国主要地区菜粕库存总计45.66万吨，较上周减少1.06万吨。

风险因素

• 南美天气变化：可能影响巴西和阿根廷大豆产量及出口节奏。
• 中美及中加贸易政策动向：对大豆及菜籽进口来源和价格产生影响。
• 国内供应端实际恢复程度：影响豆粕及菜粕的市场供需平衡。

套利机会提示

• 油粕比：详见套利周报。
• 豆菜粕差：详见套利周报。

附录：联系方式

• 全国统一客服电话：400-8888-218
• 国元期货总部：北京市东城区东直门外大街46号1号楼19层1901，9层906、908B
• 分公司及营业部信息：详见报告中详细列出的各地区地址和电话。

目录结构

• 行情回顾
• 全球大豆基本面分析
  • 全球大豆供应
  • 全球大豆需求
• 国内大豆及豆粕基本面分析
  • 国内豆粕供应
  • 国内豆粕需求
• 国内外菜籽菜粕供需情况
  • 全球菜籽供需
  • 中国菜籽菜粕供需
• 行情展望
  • 单边走势提示
  • 套利机会提示

重要声明

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