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螺纹钢期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货发布，分析了2026年1月5日螺纹钢期货市场的行情及基本面情况，重点探讨了供需、库存、成本及宏观政策对价格的影响，并给出了短期市场观点。

二、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周一增仓下跌，收盘价为3104元/吨，较前一交易日下跌23元/吨，跌幅为0.74%。
• 现货价格：主流地区螺纹钢HRB400E20mm现货报价为3300元/吨，与上一交易日持平。
• 基差情况：期货贴水现货196元/吨，贴水较大对期货价格形成一定支撑。

三、基本面数据分析

1. 供应端

• 螺纹钢产量连续三周回升，截至12月31日当周达188.22万吨，环比增加3.83万吨。
• 高炉开工率升至78.94%，同比增加0.84%，显示钢厂生产积极性有所恢复。
• 钢厂盈利率提升至38.1%，环比上升0.87个百分点，减产动力减弱。
• 日均铁水产量环比增加0.85万吨至227.43万吨，但同比略有下降。

2. 需求端

• 表观消费量周环比下降2.24万吨至200.44万吨，连续两周下降。
• 冬季施工受阻，贸易商补库意愿不强，市场观望情绪浓厚。
• 地产新开工面积持续下滑，基建增量有限，制造业用钢稳定但难改整体弱势。

3. 库存端

• 总库存连续9周去化，降至422.03万吨，为近三年低位。
• 社会库存下降11.53万吨至282.66万吨，钢厂库存微降0.69万吨。
• 库存去化为价格提供支撑，但预计春节前1-2周将进入累库周期。

4. 宏观面

• 中央经济会议释放政策利好，强调稳定房地产市场与宏观宽松。
• 美联储12月降息25基点符合预期，宏观预期整体偏稳。
• “十五五”规划建议为钢铁行业指明转型方向，强调控产能、优结构、促转型、提质量。

5. 成本端

• 焦炭完成4轮提降，成本支撑减弱。
• 铁矿石强势但库存较高，废钢价格相对稳定，电炉成本仍有一定支撑。

四、驱动因素分析

偏多因素

• 库存处于近三年低位，持续去化支撑价格。
• 供应端减产压力缓解，产能控制政策有效。
• 春节后需求或边际回暖，宏观政策宽松对市场形成支撑。

偏空因素

• 春节后可能面临超预期累库，去化速度放缓。
• 高炉复产加速，供应压力上升。
• 房地产需求持续下行，增量有限。
• 铁矿高位回落，成本支撑减弱。
• 出口受限，经济复苏乏力。

五、短期观点总结

• 当前螺纹钢需求季节性走弱，产量回升对价格形成压制。
• 库存维持去化，处于低位，为价格提供支撑。
• 成本端分化，铁矿强势，双焦走弱，限制价格上行空间。
• 房地产需求仍处下行周期，增量有限。
• 国际地缘事件影响市场情绪，短期预计震荡偏弱整理。

六、结论

螺纹钢期货短期面临供需矛盾与成本支撑减弱的双重压力，但库存去化及政策支持仍为市场提供一定支撑。建议投资者关注春节后累库拐点及宏观政策动向，谨慎操作，控制风险。