> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 【冠通期货研究报告】 # 螺纹日报：减仓回落 发布日期：2026年2月26日 # 一、市场行情回顾 1，期货价格：螺纹钢主力合约周四持仓量减仓35772手，成交量相比上一交易日缩量，成交量689799手。日均线来看短期上破5日均线，但中期30日均线，60日均线压力依旧存在，最低3050，最高3083，收于3064元/吨，上涨7元/吨，涨幅 $0.23\%$ 2，现货价格：主流地区上螺纹钢现货HRB400E20mm报价3210元/吨，相比上一交易日维稳。 3，基差：期货贴水现货146元/吨。基差仍然较大。 # 二、基本面数据 # 1，供需情况： ■供应端：节前螺纹钢周度产量由高位回落。2026年2月26日当周，螺纹钢产量为165.1万吨，较前一周减少5.28万吨，公历同比减少41.4万吨，2026年产量显著低于2023-2025年同期，说明钢厂在春节前后主动减产，以应对需求疲软和库存压力。 ■需求端：终端需求断崖式下滑处于历史低位。2026年2月26日当周，当期表需仅33.55万吨，环比上周减少54.60万吨，同比下降157.16万吨，处于近三年同期最低水平。这主要是春节前后工地停工、终端采购停滞导致的季节性淡季，属于正常的节前/节后现象，但降幅远超往年，说明今年需求复苏的预期更弱。 ■库存端：厂库、社库双增，总库同比仍低，厂库：232.84万吨，环比+11.77万吨，同比-1.43万吨。产量收缩但需求更弱，导致厂内库存被动累积。社库：567.76万吨，环比+72.79万吨，同比-61.41万吨。贸易商在节前补库，但补库力度远小于往年。总库：800.6万吨，环比+84.56万吨， 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 同比-62.84万吨。虽然环比大幅增加，但同比仍大幅低于前三年，说明行业整体库存压力小于往年。 ■库销比：处于高位，反映供需失衡，当期库销比167.04，同比大幅上升至135.35。高库销比意味着当前库存水平远高于需求消化能力，供需错配严重，这将压制钢价反弹空间，直到需求实质性回暖。 ■成本与利润：钢厂盈利率稳定，成本支撑边际减弱，钢厂盈利率维持在 $38\% -40\%$ 区间，利润尚可支撑高炉生产，但原料端压力显现：铁矿石港口库存超1.7亿吨，创五年新高；焦煤进口持续增长，成本支撑力度减弱。 ■宏观面：2026年“十五五”开局政策预期升温，中央预算内投资、地下管网、城市更新等项目提前下达，基建托底预期增强。但短期受美国对进口商品加征 $10\%$ 关税扰动，市场情绪偏谨慎，叠加春节后需求恢复节奏不确定，市场进入“政策博弈期”。 # 三、驱动因素分析 驱动因素： ■偏多因素：两会即将召开，库存绝对水平仍处历史低位，政策预期升温，供应端收缩 ■偏空因素：终端需求持续低迷，成本支撑减弱，库存持续累积，去库速度放缓，资金持仓结构偏空 # 四、短期观点总结 昨日放量减仓反弹后今日减仓缩量回落，说明多头今日有一定离场，做多信心稍显不足，上方压力关注30日均线和60日均线重合处，中期目前还是偏弱运行，基本面目前来看处于弱现实主导，政策有一定宽松预期，两会即将召开，本周钢联数据是春节前后的典型淡季表现，产量维持、需求停滞、库存累积是常规节奏，但今年需求端的疲软程度远超季节性预期。供给端主动收缩：钢厂减产力度较大，有助于缓解中期库存压力，但短期无法扭转供需格局。库存压力可控：虽然环比大增，但总库存同比仍大幅低于前三年，说明行业整体风险小于往年，为后续需求复苏预留了空间。高库销比和弱需求将继续压制螺纹钢价格，短期反弹动力不足，需密切关注3月后工地复工进度。 冠通期货 夏书文 执业资格证书编号：F03094861/Z0020085 投资有风险，入市需谨慎。 本公司具备期货交易咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明。 注：本报告有关现货市场的资讯与行情信息来源于我的钢铁网、Wind、金十期货。 # 本报告发布机构 --冠通期货股份有限公司（已获中国证监会许可的期货交易咨询业务资格） # 免责声明： 本报告中的信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或征价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。本报告仅向特定客户传送，版权归冠通期货所有。未经我公司书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。