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螺纹钢期货研究报告总结

一、核心内容概述

本报告由冠通期货发布，分析了2026年2月26日螺纹钢期货市场的表现及基本面情况，指出当前市场处于“政策博弈期”，供需关系偏弱，价格承压。

二、市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力合约周四收于3064元/吨，较前一交易日上涨7元/吨，涨幅0.23%。短期上破5日均线，但中期均线压力依然存在。
• 成交量与持仓量：成交量为689,799手，较上一交易日缩量；持仓量减仓35,772手，显示市场多头情绪有所减弱。
• 现货价格：主流地区HRB400E20mm螺纹钢现货报价为3210元/吨，与上一交易日持平。
• 基差情况：期货贴水现货146元/吨，基差仍较大，反映期货市场对现货价格的预期偏弱。

三、基本面分析

1. 供需情况

• 供应端：节前螺纹钢周度产量由高位回落，2026年2月26日当周产量为165.1万吨，环比减少5.28万吨，同比减少41.4万吨。钢厂主动减产，以应对需求疲软和库存压力。
• 需求端：终端需求断崖式下滑，当期表需仅为33.55万吨，环比减少54.60万吨，同比下降157.16万吨，为近三年同期最低水平。春节前后工地停工、采购停滞导致需求低迷。
• 库存端：
  • 厂库：232.84万吨，环比增加11.77万吨，同比减少1.43万吨。
  • 社库：567.76万吨，环比增加72.79万吨，同比减少61.41万吨。
  • 总库：800.6万吨，环比增加84.56万吨，同比减少62.84万吨。
• 库销比：当前库销比为167.04，同比上升至135.35，处于高位，反映供需失衡，压制钢价反弹空间。

2. 成本与利润

• 钢厂盈利率维持在38%-40%区间，利润尚可支撑高炉生产。
• 原料端压力显现：铁矿石港口库存超1.7亿吨，创五年新高；焦煤进口持续增长，成本支撑边际减弱。

3. 宏观面

• 政策预期：2026年“十五五”开局，中央预算内投资、地下管网、城市更新等项目提前下达，基建托底预期增强。
• 外部因素：短期受美国对进口商品加征10%关税影响，市场情绪偏谨慎。
• 需求恢复：春节后需求恢复节奏不确定，市场进入政策博弈期。

四、驱动因素分析

五、短期观点总结

• 价格走势：昨日放量减仓反弹后，今日减仓缩量回落，显示多头信心不足。
• 技术面：上方压力关注30日均线和60日均线重合处。
• 基本面：弱现实主导，需求疲软程度远超季节性预期。
• 库存压力：虽然环比大幅增加，但总库存同比仍低于前三年，风险可控，为后续需求复苏预留空间。
• 未来关注：需密切关注3月后工地复工进度，若需求回暖，或可缓解当前供需矛盾。

六、结论

当前螺纹钢市场处于政策预期与现实需求之间的博弈阶段，短期价格反弹动力不足，高库销比和弱需求将持续压制钢价。供应端主动收缩有助于缓解中期库存压力，但短期内供需格局未发生根本性变化。建议投资者保持谨慎，关注政策落地及需求恢复情况。

分析师：夏书文
执业资格证书编号：F03094861/Z0020085
发布机构：冠通期货股份有限公司
免责声明：本报告信息来源于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。投资有风险，入市需谨慎。