20160530-安信证券-电子元器件行业深度分析：半导体大景气周期带来的板块级投资机会_17页_1mb

半导体行业景气周期与投资机会总结

核心内容

半导体行业正处于一个景气大周期，主要由库存周期调整和智能手机国产化转移推动，同时汽车电子和数据中心成为长期增长动力。中芯国际作为国内IC制造龙头，其营收和产能快速增长，带动了整个半导体产业链的发展，尤其是封测、材料和设备环节。此外，全球主要芯片厂商如NXP、Maxim和Nvidia也积极布局汽车电子领域，显示出强劲的增长潜力。

主要观点

• 短期增长机遇：半导体库存周期见底，叠加智能手机市场回暖，中芯国际受益显著，预计未来3-4年保持20%左右的营收增速。
• 中长期增长动力：汽车电子（节能化与智能化）和数据中心（云计算和大数据推动）成为半导体行业的重要增长引擎。
• 产业链联动效应：IC制造端的繁荣带动封测端及上游材料设备端的快速发展，形成良性循环。
• 政策支持：中国政府对半导体产业的扶持力度空前，国家集成电路产业投资基金的设立为行业注入大量资金。
• 技术升级与国产替代：国内企业在功率器件、SIC技术、汽车芯片等领域具备较强的竞争力，有望实现国产替代。

关键信息

1. 半导体库存周期与市场趋势

• 库存周期见底，Foundry产能紧张，Fabless库存快速下降。
• 智能手机市场回暖，中芯国际受益于订单增长和产能扩张。
• 消费电子和智能手机需求环比改善，汽车电子需求持续增长。

2. 中芯国际的业绩与扩张

• 2016Q1营收同比增长24%，产能利用率高达99%。
• 2016年资本开支提升至25亿美元，较2015年增长60%。
• 2016年底预计月产能（8寸等效）达359,750片，同比增长27%。
• 中芯国际与长电科技合作密切，成为长电科技第一大股东，推动产能提升和产业链协同。

3. 汽车电子增长机会

• 新能源汽车：半导体器件成本为燃油汽车的3倍，功率器件市场潜力巨大。
• 智能汽车：半导体器件成本为非智能汽车的7倍，ADAS、传感器、激光雷达等需求激增。
• NXP：全球最大的汽车电子供应商，汽车电子营收增长显著，成为其唯一同比增长板块。
• Maxim：汽车电子业务增长25%，预计下一季度收入将突破1亿美元。
• Nvidia：车用GPU需求增长强劲，Driver PX系列为自动驾驶提供关键技术。

4. 数据中心带来的增长机会

• 全球数据中心市场规模快速增长，带动服务器芯片和存储芯片需求。
• Intel数据中心业务增速远高于其总收入增速，成为其增长引擎。
• 国内企业如武汉新芯、紫光等正积极布局存储芯片领域，预计未来几年将实现突破。

5. 投资建议

• IC设计端：推荐全志科技（后装行车记录仪）、大唐电信（NXP汽车级芯片）、扬杰科技（新能源汽车SIC二极管）。
• IC封装端：推荐长电科技（国内封装龙头），关注通富微电和太极实业。
• IC材料与设备端：推荐南大光电（半导体光刻胶），关注上海新阳（国产大硅片）和七星电子（半导体设备）。

行业表现

• 相对收益：1M为-3.02%，3M为-0.46%，12M为-5.49%。
• 绝对收益：1M为-6.01%，3M为5.97%，12M为-42.22%。

分析师信息

• 赵晓光：分析师，SAC执业证书编号S1450514030002，邮箱zhaoxg@essence.com.cn，电话021-35082399。
• 郑震湘：分析师，SAC执业证书编号S1450514060005，邮箱zhengzx@essence.com.cn，电话021-35082723。
• 潘：报告联系人，邮箱panjian@essence.com.cn，电话021-35082083。

行业评级体系

• 收益评级：
  • 领先大市：未来6个月投资收益率领先沪深300指数10%以上。
  • 同步大市：未来6个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间。
  • 落后大市：未来6个月投资收益率落后沪深300指数10%以上。
• 风险评级：
  • A：正常风险，未来6个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动。
  • B：较高风险，未来6个月投资收益率波动大于沪深300指数波动。

行业增长测算

• 新能源汽车：单车半导体成本增加800美元，市场规模可达2700亿美元。
• 智能汽车：单车半导体成本增加2400美元，市场潜力巨大。

图表与数据

• 图1-图2：显示IDM、Fabless和Foundries库存水平。
• 图3-图4：展示一季度各领域半导体公司营收增长情况。
• 图5-图6：中芯国际营收及增速，对比台湾IC制造业。
• 图7-图9：显示半导体行业景气度回升，设备订单增加。
• 图10-图12：展示智能汽车对半导体器件的新需求，NXP汽车电子增长情况。
• 图13-图15：Nvidia车用GPU及数据中心业务增长情况。
• 图16-图18：台积电与日月光营收相关性，中芯国际与长电科技合作情况。

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总结

半导体行业正处于景气大周期，受益于库存周期调整、智能手机国产化转移、汽车电子与数据中心的快速发展。中芯国际作为国内制造龙头，带动整个产业链增长，尤其是封测、材料和设备环节。投资建议聚焦于IC设计、封装、材料与设备，推荐全志科技、大唐电信、扬杰科技、长电科技、南大光电、上海新阳和七星电子。行业增长空间巨大，技术进步和国产替代将成为主要驱动力。