电子行业：整车互连趋势与元器件投资机遇-20231109-安信证券-38页_3mb

整车互连技术趋势及元器件投资机遇总结

核心内容概述

随着汽车智能化和电动化趋势的加速发展，整车电子电气架构（E&E架构）正经历重大变革。传统分布式架构因线束设计复杂、控制逻辑混乱、成本高等问题逐渐被基于“域”的架构所取代，以太网因其高带宽、低时延、可扩展性和安全性等优势，成为汽车通信协议升级的重要方向。同时，新能源汽车的普及推动了高压连接器及充电枪需求的增长，为相关元器件带来新的市场机遇。

主要观点

1. 汽车智能化推动E&E架构升级

• 传统架构问题：分布式架构存在线束复杂、控制逻辑混乱和成本上升等问题。
• 域架构优势：通过集中控制，简化线束设计，提升系统集成度和通信效率。
• 以太网应用：以太网作为主干网络，支持智能驾驶、智能座舱等高带宽需求，成为未来汽车骨干网络。

2. 以太网通信协议不断升级

• 传统总线不足：CAN、LIN等传统总线在带宽、速度、扩展性及安全性方面无法满足智能化需求。
• 以太网优势：支持多种带宽标准，如100BASE-T1、1000BASE-T1等，具备向下兼容性。
• 应用扩展：以太网正在被广泛应用于智能座舱、智能驾驶等系统，单车以太网节点数已达到9-10个。

3. 高压连接器需求增长

• 新能源汽车新增部件：如PDU、OBC、DC/DC等高压部件的出现，推动高压连接器需求。
• 充电枪市场：随着充电桩建设加速，充电枪需求增加，尤其液冷超充枪具备更高技术门槛。
• 市场规模预测：预计2025年我国新能源车高压连接器市场规模将达154亿元。

4. T-Box是V2X互连关键

• T-Box功能：实现远程通信、OTA升级、紧急呼救、车辆状态监控等功能。
• 市场前景：2027年我国T-box市场规模预计达100亿元，年复合增长率14.73%。
• 竞争格局：国内T-box厂商如东软集团、联友科技、高新兴等逐步崛起，国际厂商如LGE、电装等占据重要市场份额。

关键信息

1. 以太网相关元器件

• PHY芯片：作为以太网传输基础，市场集中度高，主要由博通、美满电子、瑞昱等海外企业主导。
• 线束及连接器：包括双绞线、光纤等，汽车以太网采用单对双绞线，减轻线束重量，降低成本。
• 以太网网关：实现异构网络间的数据交互，是智能汽车的核心通信部件，主要由海外厂商如NXP、TI等供应。

2. 高压连接器及充电枪

• 主要应用：新能源汽车的电机、PDU、OBC等部件均需高压连接器支持。
• 充电枪需求：随着充电桩建设提速，充电枪市场增长显著，尤其是液冷超充枪。
• 主要厂商：永贵电器、瑞可达等国内企业积极布局充电枪市场，有望受益于行业增长。

3. T-Box产业链

• 上游：通信模组（如4G/5G、C-V2X）、MCU等，移远通信、广和通、华为等占据主导地位。
• 中游：T-box厂商，如东软集团、联友科技、高新兴等。
• 下游：整车厂商，如比亚迪、广汽、大众、通用等。

相关标的

1. 电连技术

• 业务布局：射频连接器龙头，产品覆盖智能手机、新能源车、车联网等。
• 财务表现：2022年营收29.70亿元，归母净利润4.43亿元；2023H1汽车连接器业务同比增长45.79%。
• 发展趋势：受益于汽车智能化趋势，国产替代空间广阔。

2. 立讯精密

• 业务布局：涵盖消费电子、汽车电子、通信等领域，汽车产品包括线束、连接器、智能座舱等。
• 财务表现：2023前三季度营收1558.75亿元，归母净利润73.74亿元；汽车业务同比增长51.89%。
• 发展趋势：依托消费电子经验，快速布局智能汽车领域。

3. 永贵电器

• 业务布局：轨交连接器龙头，已拓展至新能源汽车连接器领域。
• 财务表现：2022年营收15.10亿元，归母净利润1.55亿元；2023H1新能源汽车业务增长15.77%。
• 发展趋势：新能源汽车业务成为新增长点，产品涵盖充电枪、高压线束等。

4. 兴瑞科技

• 业务布局：精密零组件供应商，产品应用于汽车电子、消费电子等领域。
• 财务表现：2022年营收17.67亿元，归母净利润1.90亿元；2023前三季度营收同比增长17.51%。
• 发展趋势：受益于汽车集成化趋势，汽车电子业务增长迅速。

5. 瑞可达

• 业务布局：汽车高压连接器龙头，产品涵盖高压线束、充电枪等。
• 财务表现：2022年营收增长显著，归母净利润稳步提升。
• 发展趋势：横向拓展产品线，提升市场竞争力。

6. 维峰电子

• 业务布局：工控连接器龙头，布局新能源三电系统。
• 财务表现：2022年营收及归母净利润增长明显。
• 发展趋势：有望受益于新能源汽车和智能汽车发展。

7. 徕木股份

• 业务布局：汽车连接器厂商，产品涵盖多种类型。
• 财务表现：营收和归母净利润持续增长。
• 发展趋势：产品线丰富，市场前景广阔。

8. 华丰科技

• 业务布局：老牌连接器企业，拓展通讯及汽车业务。
• 财务表现：2022年营收增长，归母净利润提升。
• 发展趋势：通讯和汽车业务协同增长，市场潜力大。

9. 裕太微

• 业务布局：国产PHY芯片龙头，打破海外垄断。
• 财务表现：营收和归母净利润稳步增长。
• 发展趋势：受益于汽车以太网发展，国产替代空间大。

10. 菱电电控

• 业务布局：国产汽车电控系统专家，聚焦乘用车和新能源车。
• 财务表现：营收和归母净利润增长显著。
• 发展趋势：新能源汽车电控系统需求上升，公司有望受益。

风险提示

• 汽车智能化和电动化发展不及预期。
• 整车销量不及预期。
• 产业链相关环节竞争加剧。