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东吴期货钢材周度策略报告总结

核心内容

本周钢材市场整体呈现上涨趋势，受期货市场带动，现货价格小幅回升。上海螺纹钢价格周涨170元/吨至4920元/吨，热卷价格周涨290元/吨至5180元/吨，两者价差拉大至260元/吨。热卷期货价格一度升水，卷螺价差最高达到400元/吨。

主要观点

• 热卷先行上涨：本轮黑色系上涨主要由热卷带动，市场对热卷出口预期转好，尤其是受欧盟市场热卷暴涨影响，推动了热卷期货价格上行。
• 钢厂复产节奏：冬奥会结束，钢厂逐步复产，247家钢厂高炉产能利用率环比增加3.88%，但同比下降11.09%。唐山市继续执行限产管控，预计下周产量恢复速度放缓。
• 螺纹钢产量回升：螺纹钢周度产量逐步回升，短流程产量环比增加8.19万吨至33.45万吨，长流程产量环比增加8.54万吨至256.83万吨。尽管供应有所回升，但绝对量仍处于近几年低位。
• 热卷利润提升：热卷利润超螺纹200元/吨，钢厂生产积极性提高，热卷周度产量恢复较快，接近去年同期水平。
• 螺纹钢需求与库存：螺纹钢终端需求复苏明显，但尚未恢复至正常水平。两会后多地提出“大干快干”，预计3月进入需求旺季。螺纹钢库存上周累库34万吨至1320万吨，本周或迎来库存拐点，整体库存压力不大。
• 热卷需求与库存：热卷终端消费恢复较快，表观需求基本恢复至往年同期水平。库存已连续两周下降，降幅速率加快，热卷基本面优于螺纹钢。

关键信息

供应端

• 热卷：产量环比增加5.8万吨至317万吨，同比减少3万吨；产能利用率81.01%，环比上升1.49%，同比下降0.74%。
• 螺纹钢：长流程产能利用率70.92%，环比上升2.36%，同比下降12.54%；短流程产能利用率35.63%，环比上升6.89%，同比下降8.05%。

需求端

• 螺纹钢：终端需求复苏明显，但尚未恢复至正常水平。3月或迎来季节性旺季，库存有望首次出现拐点。
• 热卷：终端消费恢复较快，表观需求基本恢复至往年同期水平。库存连续两周下降，降幅速率加快，基本面优于螺纹钢。

市场展望

• 螺纹钢/热卷：继续看多：螺纹钢终端需求将逐步恢复，热卷需求快于螺纹，叠加出口预期改善和成本推动，市场整体看多。
• 成本推动：原油价格暴涨带动矿石价格上涨，钢材成本上行，底部支撑抬高。
• 库存低位：螺纹钢和热卷总库存均处于近几年最低水平，为后续上涨提供支撑。

图表说明

• 螺纹现货价、热卷现货价、247家钢厂高炉产能利用率、247家钢厂日均生铁产量、长流程螺纹钢产量、短流程螺纹产量、热卷产能利用率、热卷周产量、建筑钢材成交量五日均值、螺纹总库存、螺纹表观消费、热卷总库存、热卷表观消费等图表均反映了当前钢材市场的供需变化和价格走势。

投资建议

• 螺纹钢：短期看多，预计3月需求将快速恢复，库存有望迎来拐点。
• 热卷：基本面优于螺纹钢，需求恢复快，库存下降速率加快，建议继续看多。

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