中诚信-【2023年三季度债市信用风险回顾与下阶段展望】展期热潮延续违约收敛，风险暗存关注四大方面-13页_902kb

2023年三季度债市信用风险回顾与下阶段展望总结

信用风险回顾

• 信用风险整体可控，2023年1-9月新增违约债券46支，规模同比下降76%。
• 房企风险持续释放，销售低迷导致再融资困难，部分高负债房企发生实质违约。
• 债券展期规模较高，1-9月展期本金及利息规模合计69546亿元，同比小幅下降。
• 违约债券处置有序推进，华晨集团重整计划获批准，华夏幸福债务重组进展显著。

评级调整回顾

• 主体评级调整次数减少，上调为主，负面调整占比下降。
• 民营企业仍是主要评级下调主体，占比超八成。
• 基础设施与金融企业评级多被上调，建筑企业下调幅度较大。
• 各区域评级调整差异明显，经济强省调整幅度较小。

信用风险展望

信用风险整体可控，需关注以下四类风险：

1. 盈利修复受限的风险：行业内尾部企业因内生增长乏力，偿债能力持续弱化。
2. 房企债务风险：高负债房企面临兑付违约、展期及债务交叉违约可能性，风险可能外溢至产业链及金融机构。
3. 民企融资困境：再融资压力增大，尾部民企违约风险上升。
4. 城投债务压力：弱区域、弱资质城投内生现金流不足，债务滚续风险及区域风险传导需警惕。

结论

在稳增长政策支持和流动性保持宽松的背景下，债市信用风险整体可控，但需密切监控房企、民企及城投的债务风险，防范结构性风险积累。