2017-计算机行业专题研究：海外映射：Autodesk转型之路带来的投资思考_28页-2mb

Autodesk转型之路带来的投资思考总结

核心内容

Autodesk是一家全球领先的二维和三维设计、工程与娱乐软件公司，总部位于美国加利福尼亚州圣拉斐尔市。公司起源于1982年，核心产品AutoCAD迅速成为行业标准。近年来，公司面临传统License授权模式带来的营收困境，2016年实现营业收入20.3亿美元，净利润为-5.82亿美元。公司通过全面转向订阅模式和云服务，推动商业模式升级，以应对市场变化和提升用户粘性。

主要观点

• 商业模式转型：Autodesk从2014年开始全面转向订阅模式和云服务，停止大部分永久授权销售，使公司商业模式从“卖授权”转变为“订阅式收费”。
• 云服务成效显著：2016年，订阅收入同比增长107%，订阅用户数增长155%，ARR（年化经常性收入）达到5.29亿美元，递延收入增长18%，用户留存率84%，表明转型初见成效。
• 行业竞争壁垒与用户粘性：垂直细分领域的龙头软件公司具有更高的竞争壁垒和更强的用户粘性，有利于其顺利进行云化转型。
• 云化带来需求变化：Autodesk通过订阅模式对盗版用户和非活跃用户形成有效约束，从而激发新的市场需求。
• 国内对标公司广联达：广联达作为国内建筑行业信息化龙头，也在进行云转型，但采取“渐进式”策略，目前仍处于初期阶段，其转型成效需更长时间观察。

关键信息

公司概况

• 成立时间：1982年
• 核心产品：AutoCAD
• 业务领域：建筑、工程和施工（AEC），制造业（MFG），AutoCAD系列，多媒体和娱乐（M&E）
• 全球用户：超过900万，覆盖185个国家和地区
• 全球分支机构：111个国家和地区
• 全球培训中心：超过2000家

营收与转型前的困境

• 2016年营收为20.3亿美元，较2015年下降18.89%
• 净利润为-5.82亿美元，受云化转型影响较大
• 传统License收入下降63%，维护服务收入下降3%
• 营收增长放缓，毛利率下滑，主要由于收入成本增长快于收入增长

商业模式转型

• 转型策略：从传统On Premise模式转向订阅模式和云服务
• 关键举措：
  • 2014年提出云化转型战略
  • 2016年2月1日停止大部分永久许可销售
  • 2016年8月1日停止所有套装软件永久许可销售
• 收费模式变化：
  • AutoCAD：从4195美元永久许可变为1470美元年订阅
  • 3ds Max：从3675美元永久许可变为1470美元年订阅
• 转型成果：
  • 订阅用户数增长155%，达到109万
  • ARR同比增长107%，达到5.29亿美元
  • 递延收入增长18%，达到17.9亿美元
  • 用户留存率84%

云服务产品体系

• SaaS层产品：A360、BIM360、Fusion360、FormIt、InfraWorks、ReCap等
• PaaS层产品：Forge，为第三方开发者提供平台支持
• Forge功能：
  • 提供API及SDK，支持设计软件的开发
  • 包括数据管理、设计自动化、模型衍生等模块
  • 有投资基金支持创新应用开发

转型对行业的影响

• Autodesk转型：尽管初期收入有所下降，但通过订阅模式和云服务，公司增强了用户粘性，提升用户体验，同时降低了用户初期使用成本，推动新用户增长
• 广联达转型：与Autodesk相似，但采取“渐进式”策略，目前仍处于试点阶段，尚未全面转向订阅模式，其转型成效需进一步观察
• 行业趋势：云化转型是软件行业的重要趋势，Autodesk的转型路径为垂直领域龙头公司提供了借鉴

投资思考

• 垂直细分领域优势：垂直细分领域龙头软件公司因行业壁垒高、用户粘性强、话语权大，更易实现云化转型
• 订阅模式潜力：订阅模式有助于提升用户留存率，降低公司现金流波动，增强收入的可持续性
• 广联达对比：广联达虽为国内建筑行业龙头，但因市场环境、用户接受度等因素，其云化转型仍需时间验证
• 未来展望：Autodesk的转型路径表明，云化并非单纯的技术迁移，而是商业模式的升级，有利于提升用户体验和市场竞争力

风险提示

• 国内企业对订阅式付费接受程度不及预期
• 国内厂商创新性不足可能导致同质化竞争

总结

Autodesk通过彻底改变传统License授权模式，转向订阅和云服务模式，成功实现了商业模式的升级。其转型虽在初期对收入产生一定影响，但通过提升用户留存率和引入新的收入来源，为公司未来增长奠定了良好基础。国内的广联达虽也在推进云化转型，但其策略更为稳健，转型效果仍需长期观察。垂直细分领域龙头软件公司在云化过程中具有显著优势，其转型路径值得借鉴。