交通运输行业4月数据点评：4月整体产量增速放缓-20190528-华泰证券-25页_2mb

交通运输行业2019年5月研究报告总结

核心内容

2019年4月，交通运输行业整体产量增速放缓，主要受节假日错期效应和经济环境影响。航空、机场、公路、铁路等板块的客运增速放缓，而货运增速相对较高。港口和航运受经济影响较大，其中油运和干散货运输出现不同趋势，快递物流则受益于电商渗透率提升和竞争格局改善，增速环比改善。

主要观点

• 航空与机场：航空板块4月同比增速全面放缓，主因是去年高基数、首都机场跑道维护、极端天气和五一假期错期。预计5月数据或有所改善，但整体估值仍受经济放缓、油价上涨和人民币贬值影响。
• 港口与航运：港口吞吐量增速放缓，外贸数据疲软；油运受淡季和伊朗局势影响，运费环比大幅下跌，但同比上涨，行业景气度向好；集运受海外经济疲软和贸易摩擦影响，运价低迷；干散货运输运费有所修复，但同比下跌。
• 快递与物流：生产物流和快递增速环比改善，受益于电商增长和行业集中度提升；快递服务品质提高，有效申诉率下降；社会消费品零售总额增速放缓，但网购带动快递增速反弹。
• 公路与铁路：4月公路客运增速较低，货运增速小幅提升；铁路客运增速小幅回落，货运增速小幅提升，主要受五一假期错期影响。

关键信息

航空与机场

• 4月航空供给/需求同比增速分别为7.6%和6.0%，较去年同期大幅放缓。
• 客座率同比下滑1.3个百分点，其中国内线下滑明显，国际线则有所改善。
• 4月机场总起降架次和旅客吞吐量同比增速分别为2.2%和1.5%，部分机场如首都机场和上海机场增速放缓。
• 5月行业数据或有望改善，建议关注航空和油运旺季投资机会。

港口与航运

• 4月全国主要港口货物吞吐量11.5亿吨，同比4.7%，外贸吞吐量1.1%，同比1.1%。
• 油运：BDTI指数环比下跌11.5%，同比上涨0.2%；VLCC运费环比下跌69.3%，同比上涨57.7%。
• 集运：SCFI指数环比下跌2.4%，同比下跌1.5%。
• 干散货运输：BDI指数环比上涨30.1%，同比下跌30.6%。

快递与物流

• 4月快递企业件量同比增长31.1%，收入增长26.8%，但件均价下降3.3%。
• 快递市场集中度CR8同比提升0.4，环比轻微下降0.2。
• 社会物流总额同比增速6.4%，物流业景气度指数和仓储指数分别53.5和54.3，处于扩张区间。

公路与铁路

• 4月高速公路总车流量增长1.9%，客车流量增长0.3%，货车流量增长7.3%。
• 营运性公路客运量同比下降5.2%，货运量增长5.6%。
• 铁路旅客发送量同比增长4.0%，货物发送量增长10.0%；动车组贡献主要客运增量。

重点推荐

风险提示

1. 经济低迷：可能影响出行需求和货运增长，导致运价和利润承压。
2. 贸易摩擦：中美贸易冲突可能影响国际航线运量和港口吞吐量。
3. 油价上涨：提高航空和物流运输成本，影响盈利。
4. 人民币贬值：可能产生汇兑损失，影响航空盈利。
5. 竞争结构恶化：高铁提速、IMO低硫政策、治超载等政策和市场变化可能对行业造成扰动。