20250504-国盛证券-量化周报_市场短期补涨后或有回档_23页_2mb

市场走势分析
节前（4月28-30日）上证指数全周下跌0.49%，多数指数出现30分钟级别回调。节日期间海外及港股上涨可能推动A股短期补涨，但考虑到贸易战后的市场底部已探明，当前仍倾向于市场再次回档。理由包括：①主要指数调整幅度超10%（部分超20%），调整充分；②多数规模指数日线级别下跌仅完成1浪结构；③28个中信一级行业中，8个处于日线级别上涨，20个日线下跌中仅9个完成1浪结构。中期来看，上证指数、上证50、沪深300等主要指数确认周线级别上涨，且仅完成1浪结构，显示中期牛市刚启动，呈现普涨格局，建议投资者逆势布局。

行业分析与投资机会
①中期看多行业：轻工、纺服、非银、建筑、电力设备及新能源、房地产、建材、医药、钢铁，看空石油石化。
②短期风险行业：电力及公用事业、银行日线级别上涨已完成9浪结构，需警惕调整风险；石油石化日线下跌完成11浪结构，调整接近尾声。
③部分行业浪形结构分析：机械、计算机、传媒已完成基本上涨3浪结构，不确定性增加；煤炭完成7浪下跌结构，短期调整结束概率达81%；医药完成5浪上涨结构，中期下跌临近尾声；食品饮料、农林牧渔等行业处于不同浪形阶段。

市场景气与情绪观察
①A股景气指数（截至2025年4月30日）为2037，较2023年底上升1495，处于上升周期。
②A股情绪指数显示：见底信号（价）和见顶信号（量）均为空，综合信号为空，表明市场情绪尚未见底，且存在顶部风险。
③情绪指标择时显示，当前市场处于下行周期与历史平均趋势的交汇点，需谨慎应对。

投资组合表现
①中证500增强组合本周收益率-12.0%，跑输基准12.8%，2020年至今超额收益40.42%，最大回撤-49.9%。
②沪深300增强组合本周收益率-0.63%，跑输基准0.20%，2020年至今超额收益23.96%，最大回撤-58.6%。
③风格因子中，动量因子超额收益显著，盈利、流动性因子表现不佳；高动量股表现优异，其他因子相对低迷。

风格因子与指数归因
①市值（SIZE）、BETA、动量（MOM）等十大类风格因子中，流动性因子与Beta、动量呈正相关，价值因子与动量、残差波动率呈负相关。
②主要指数收益归因显示：上证综指、沪深300在非线性市值因子上表现较强，而中证500因非线性市值暴露较小，风格因子表现不佳。
③中证1000周线级别上涨已完成3浪结构，中期走势待判断；创业板指周线级别上涨仅完成1浪结构，中期上涨刚起步。

风险提示
报告观点基于历史统计与量化模型，存在模型失效及历史规律不适用的风险。需注意市场波动性、政策变化及行业周期性对投资的影响。

附录要点
指数与行业建议显示：上证综指、沪深300等主要指数短期下跌结束概率较低（8-13%），但中期上涨趋势明确；石油石化、煤炭等处于调整末期，需关注后续反转可能；建议关注人工智能等主题机会，但需警惕市场整体情绪风险。