20240331-华创证券-_宏观快评_3月PMI数据点评_需求强不强__9页_916kb

3月PMI数据点评总结

数据回顾

• 制造业PMI：3月为50.8%，前值49.1%，回升1.7个百分点。分项指标显示：
  • 生产指数52.2%，前值49.8%。
  • 新订单指数53.0%，前值49.0%，新出口订单指数51.3%，前值46.3%。
  • 从业人员指数48.1%，前值47.5%，原材料库存指数48.1%，前值47.4%。
  • 其他行业：建筑业商务活动指数56.2%，增长27个百分点；服务业商务活动指数52.4%，增长14个百分点；综合PMI产出指数52.7%，增长18个百分点。

需求分析

• 新订单指数明显超季节性，反映需求强劲。
• 供需对比显示，出厂价格指数47.4%连续六个月低于荣枯线，且低于前值，表明企业价格传导较弱，供大于求压力犹存。
• 需求回升更多由出口驱动，但整体需求不足问题依然突出。

企业感受

• 制造业企业中，反映需求不足的比例超过60%，非制造业相应比例升至59.8%。
• 尽管PMI数据改善，但企业信心和需求反馈未能完全同步。

供需展望

• 供大于求可能持续，宏观经济总量问题未明解决。
• 需进一步观察价格和库存变化以确认需求持续性。

风险提示

• 物价偏弱、部分行业产能过剩、地产需求走弱。