20240331-国投证券-煤炭行业周报_PMI回升释放积极信号_关注需求恢复领先大市-A力度_16页_1mb

2024年3月煤炭行业周报总结

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核心观点：报告指出2024年3月制造业PMI回升至50.8%，制造业景气回升，关注需求复苏力度。新能源装机高速增长但利用率可能下降，火电调峰需求增加，煤电一体化模式具备优势。供应端受春节影响保持低位，需求疲软导致价格下行，但仍存在积极因素如北方港口运量影响和政策支持。投资建议侧重于高股息、稳定盈利个股。

市场回顾：

• 部分市场指数下跌，煤炭行业指数（中信）上涨0.76%。
• 板块个股方面，涨幅前五包括新集能源、淮河能源、电投能源、开滦股份、中国神华；跌幅前五包括潞安环能、美锦能源、宝泰隆、郑州煤电、云煤能源。

煤炭市场动态：

• 价格：动力煤均价同比下降21.3%，环比下降46%；炼焦煤价格亦大幅下跌。
• 库存：港口库存总体增加，CCTD主流港口合计库存5754万吨，环比增长19%。
• 运价：中国沿海煤炭运价综合指数上涨41%，主要运价线如秦皇岛-广州运价环比增66%。

关键数据与观察：

• PMI回升：3月PMI为50.8%，制造业景气面扩大。
• 新能源趋势：2024年风电、太阳能新增装机同比增69%和80%，但利用率可能降至95%以下，2025年进一步下降。
• 供应与需求：一季度产量低位，需求疲软；Q5500动力混煤均价同比降21.3%。

投资策略：

• 动力煤：推荐长协占比高、盈利稳健个股如中国神华、陕西煤业。
• 炼焦煤：受安监影响产量难增，推荐淮北矿业、山西焦煤、平煤股份、恒源煤电、潞安环能。
• 资本策略：关注国企改革和煤电联营，重点推荐新集能源、中煤能源，同时关注上海能源、电投能源。

产业动态与风险：

• 政策：山西要求2025年重点区域煤炭消费量负增长。
• 公司公告：多家公司发布业绩快报、股份转让等公告，如潞安环能净利润同比下降44%，开滦股份关联交易进展。
• 风险：煤价大幅波动、下游需求低于预期、安全事故风险。

本报告仅供参考，投资决策需谨慎。详细内容见原报告。