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晨会纪要总结

核心内容概述

本次晨会纪要由第一创业证券研究所分析师刘笑瑜发布，涵盖财政数据、上市公司业绩预告及行业动态等信息。主要内容包括2026年1-5月财政收支情况、卫星化学与长川科技上半年业绩预测、以及欧盟对割草机器人的反倾销调查进展和包装纸价格上涨趋势。

一、财政数据分析

1. 财政收入

• 全国一般公共财政收入：同比增长4%，较1-4月回升0.5个百分点。
• 中央财政收入：同比增长5.7%，较1-4月回升1.1个百分点。
• 地方财政收入：同比增长2.7%，与1-4月持平。

2. 财政支出

• 全国一般公共财政支出：同比增长0.8%，较1-4月回落0.5个百分点。
• 中央财政支出：同比增长6.5%，较1-4月回升1.4个百分点。
• 地方财政支出：同比下降0.1%，较1-4月回落0.8个百分点。

3. 政府性基金收入与支出

• 政府性基金收入：同比下降19.2%，较1-4月回落0.3个百分点。
• 中央政府性基金收入：同比增长10.5%，较1-4月回升4个百分点。
• 地方政府性基金收入：同比下降23.2%，较1-4月回落1.1个百分点，其中土地出让收入同比下降28.7%。
• 政府性基金支出：同比下降4.3%，较1-4月回落1.6个百分点。
• 中央政府性基金支出：同比增长67.7%，较1-4月回升53.7个百分点。
• 地方政府性基金支出：同比下降6.6%，较1-4月回落3.4个百分点。

4. 税收与非税收入

• 税收收入：同比增长4.4%，较1-4月回升0.5个百分点。
• 非税收入：同比增长5.6%，较1-4月回升10.8个百分点。
• 主要税种表现：
  • 证券印花税：增长88.8%，较1-4月回升14个百分点。
  • 车辆购置税：增长12.6%，较1-4月回落0.7个百分点。
  • 个人所得税：增长12.2%，与1-4月持平。
  • 国内增值税：增长6.2%，较1-4月回升0.3个百分点。
  • 企业所得税：由负转正，增长0.1%，较1-4月回升0.6个百分点。
  • 消费税：同比下降3.1%，较1-4月回升0.2个百分点。
  • 土地增值税：同比下降14.2%，较1-4月回升1.4个百分点。

结论：中央财政收入有所改善，但支出因地方拖累有所回落；非税收入增速高于税收收入，税收收入质量改善，仅两个税种下滑。

二、上市公司业绩预告

1. 卫星化学

• 上半年归母净利润：预计60亿至70亿元，同比增长118.68%-155.13%。
• 扣非净利润：预计56.87亿至66.87亿元，同比增长96.37%-130.90%。
• 二季度净利润：预计超过40亿元，同比增长2.7倍。
• 增长原因：受益于国际油价上涨，公司采用北美乙烷作为原料，成本压力较小；同时美伊谈判进展，有利于油价稳定。

2. 长川科技

• 上半年归母净利润：预计9亿至10亿元，同比增长110.76%-134.18%。
• 扣非净利润：预计8.55亿至9.55亿元，同比增长139.38%-167.38%。
• 二季度归母净利润：预计接近6亿元，同比增长89%。
• 增长原因：受益于AI算力需求增长，数字测试机等产品销售大幅增长；同时国产半导体设备替代逻辑得到验证。

3. SpaceX与Reflection AI

• 算力租用协议：Reflection AI与SpaceX签订3年算力租用协议，每月支付1.5亿美元，总金额约63亿美元。
• 影响：反映美国对算力需求旺盛，推动AI算力建设持续增长预期。

三、行业动态

1. 欧盟反倾销调查

• 事件：欧盟对原产于中国的割草机器人发起反倾销调查，但暂不采取临时措施。
• 影响：关税成本落地时间后移，降低企业经营压力；有助于稳定欧洲经销商采购预期，提升盈利确定性。

2. 包装纸价格上涨

• 事件：玖龙纸业等企业上调瓦楞纸、牛卡纸等包装纸出厂价格，主流涨幅为50元/吨。
• 原因：成本支撑、纸厂低库存、进口冲击减弱。
• 趋势：行业挺价意愿增强，价格协同性提升，包装纸处于景气上行阶段。

风险提示

• 对财政数据、上市公司业绩及行业趋势的分析可能存在因经济增长、行业竞争、销售不及预期等因素导致的偏差。

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