20250926-国信期货-生猪季报_四季度供应压力仍大_猪价难有乐观表现_7页_692kb

主要结论：四季度生猪供应压力较大，猪价整体承压，预计将呈现震荡偏空格局。短期内可能出现季节性消费和二育入场带来的阶段性反弹，但由于供应充足，上涨空间有限。期货市场当前升水， investors 应维持谨慎态度。

供应方面：10月至次年2月出栏量环比增幅显著，尤其10、11月增幅较大。能繁母猪存栏处于高位，预计至2026年4月供应仍充足。集团场响应政策降低出栏均重至合理水平，但散户出栏均重仍高，导致大猪消化缓慢。饲料销量显示存栏逐步增加。

需求方面：四季度消费有所回升，但主要受供应匹配情况影响。二次育肥利用率降至偏低水平，可能存在新一波补栏，但整体需求重启弱。屠宰量增加反映供应充足，但终端消费不振，利润空间受压，已进入亏损区间。

总体展望：供应主导因素将持续，支撑价格弱势。建议关注10月季底后的季节性低点和政策变化，但无重大乐观预期。