20250428-开源证券-奥锐特-605116.SH-公司信息更新报告_2025Q1业绩高速增长_制剂业务快速放量_4页_880kb

奥锐特（605116SH）2025年4月28日投资评级为“买入”（维持）。2024年公司实现收入147.6亿元（同比+168.9%），归母净利润35.5亿元（+225.9%），扣非归母净利润35.1亿元（+342.5%），毛利率58.56%（+26.2pct），净利率24.04%（+11.4pct）。2025Q1收入40.2亿元（+197.8%），归母净利润11.9亿元（+45.3%），扣非归母净利润11.3亿元（+3751%），毛利率60.73%（+70.5pct），净利率29.71%（+52.2pct）。公司制剂业务2024年收入22亿元（+14487%），毛利率84.71%（-30.3pct），地屈孕酮片已覆盖31个省市及新疆建设兵团，进院6660家。研发投入14.6亿元（+691%），占收入比例9.92%，完成4个原料药及3个制剂项目研发。2025-2027年归母净利润预测为48.6/59.1/68.3亿元，对应PE分别为178/146/127倍。心血管类原料药收入432亿元（+4381%），毛利率67.74%（+24.4pct），抗肿瘤类收入212亿元（-1331%），毛利率42.87%（-0.46pct），女性健康类收入126亿元（-3311%），毛利率7.91%（+9.19pct），呼吸系统类收入191亿元（+168%），毛利率52.22%（+0.73pct），神经系统类收入0.68亿元（-746%），毛利率28.88%（-15.41pct）。公司制剂业务快速增长，未来新品种获批及司美格鲁肽API产能释放或推动业绩增长。风险提示包括国际贸易环境变化、环保安全及汇率波动风险。财务预测显示，营业收入、净利润及毛利率持续增长，估值指标处于下降趋势。