20160607-中国银河国际证券-Yum_Cha_16页_2mb

文档内容总结

核心内容

本文档是一份投资研究报告，主要涵盖了以下几个部分：

• 市场数据：包括港股、A股及全球市场相关指数和大宗商品的最新数据。
• 行业分析：聚焦于玻璃制造行业，特别是3D玻璃技术的发展和应用趋势。
• 公司分析：重点分析了中国长源电力（Longyuan Power Group）的业绩表现及未来展望。
• 投资建议：对APT SATELLITE、长源电力等公司给出投资建议。

主要观点

市场数据

• 挂牌指数和大宗商品价格在2016年6月7日有所波动，整体表现较为平稳。
• 市场预期在短期内受到深圳-香港股票通和MSCI审查的影响，提升了一些券商的估值。

玻璃制造行业

• 全球显示行业，尤其是OLED相关的公司，受到市场关注。
• 3D玻璃在智能手机中的应用逐渐增多，成为提升产品设计的重要因素。
• 中国玻璃制造商如Xinyi Glass、Luoyang Glass、China Glass等在港股市场中缺乏直接的3D玻璃相关股票，但A股市场对3D玻璃主题的关注可能带动港股玻璃制造商的市场情绪。

APT SATELLITE（1045.HK）

• APT的股价在过去两年受到较大压力，但亚太地区相比其他发展地区，供需状况较好。
• 预计APT在2016-2018年仍能实现盈利增长，受益于Apstar 7和Apstar 9的利用率提升。
• 相比其行业平均估值，APT的估值较低，具有投资吸引力。

长源电力（0916.HK）

• 长源电力在2016年5月的总发电量同比增长12.5%，其中风力发电同比增长23.3%，煤炭发电则同比下降20.7%。
• 风力发电的利用小时数同比增长5%，是自2015年8月以来首次增长。
• 预计由于保障电力调度政策的实施，长源电力未来将有更高的盈利潜力。
• 报告维持“买入”评级，目标价为6.90港元，较当前价格上涨8%。
• 风力发电在各省份的表现不一，北方地区增长显著，而南方部分省份增长缓慢或下降。
• 风力发电利用小时数与全国平均风速对比显示，长源电力的利用效率较高。
• 长源电力的财务表现稳健，各项指标均显示增长趋势。

关键信息

行业动态

• 3D玻璃在智能手机中的应用正在扩大，包括iPhone 6、6S、Oppo R7、Meizu ME5等产品已经采用2.5D玻璃，而高端手机如三星Galaxy系列和小米Mi Note则采用3D玻璃。
• 市场预计未来3D玻璃将用于手机后壳，与AMOLED显示屏结合成为高端手机的标配。
• Corning在2D、2.5D和3D玻璃市场占据主导地位，而LENS Technology和Triumph Science & Technology在3D玻璃解决方案方面表现突出。

公司财务表现

• 长源电力2016年5月总发电量为3,964GWh，同比增长13%。
• 2016年5月风力发电量为3,255GWh，同比增长23%。
• 风力发电利用小时数为204小时，同比增长5%。
• 2016年5月煤炭发电量为822GWh，同比下降21%。
• 公司的财务指标如收入、调整后EBIT、净利润等均呈上升趋势，显示良好的盈利能力。

投资建议

• APT SATELLITE：尽管面临价格压力，但其估值低于行业平均水平，具有投资潜力。
• 长源电力：由于风力发电的强劲增长和保障电力调度政策的支持，维持“买入”评级，目标价为6.90港元。

数据图表

• 图1：2D、2.5D和3D玻璃的对比。
• 图2：3D玻璃的制造流程。
• 图3：长源电力与全国平均风速的对比。
• 图4：长源电力的DCF估值模型。
• 图5：长源电力的PER区间。
• 图6：长源电力的关键假设和财务预测。

风险因素

• 风力发电方面的主要风险包括：上网电价的进一步变化、电价支付延迟、电网弃风率恶化、输电线路建设延迟以及保障电力调度政策的执行风险。