20260611-华泰期货-FICC日报_贵金属价格集体承压_关注欧央行政策利率_8页_1mb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了近期全球市场在地缘政治冲突与货币政策变化下的表现及影响，重点围绕伊朗局势对能源及商品市场的影响，以及美联储加息预期对全球资产价格的冲击。同时，对中国经济结构分化、商品板块走势及宏观政策进行了深入解读。

主要观点

1. 地缘政治冲突对市场的影响

• 伊朗局势持续紧张：自2月底美国与以色列对伊朗发动空袭后，伊朗进行大规模反击，随后与美国、以色列达成临时停火协议，但局势依然存在不确定性。
• 美国对伊朗采取强硬立场：特朗普称伊朗“必须付出代价”，并计划对伊朗发电厂和桥梁发动新的打击。
• 油价上涨与能源成本上升：伊朗冲突导致霍尔木兹海峡局势紧张，油价持续上涨，引发全球能源成本上升，对经济和通胀产生压力。
• 能源供应风险：阿联酋宣布退出OPEC+，计划提高石油产量，可能加剧油价波动。若油价持续上涨，将带动油化工板块，如纯苯、EB、PVC、PTA、乙二醇、甲醇等。
• 市场通胀担忧：美国5月CPI同比上涨4.2%，创三年新高，核心CPI同比加速至2.9%，引发对经济衰退的担忧。

2. 海外货币政策转向加息周期

• 美联储加息预期增强：凯文·沃什就任美联储主席后，市场预期年底前加息约26个基点，且未来加息与降息几率“五五开”。
• 欧洲央行与日本央行或跟进加息：欧元区制造业PMI降至3个月新低，显示经济收缩迹象，市场预期6月欧洲央行和日本央行将加息。
• 利率走廊维持稳定：目前DR007与超额存款准备金利率保持稳定，7天逆回购利率也未有明显变化。

3. 中国经济结构分化

• 制造业PMI略降，非制造业回升：5月中国制造业PMI环比略降至50，非制造业PMI回升至50.1，显示经济结构分化。
• 出口强劲，进口增长更快：5月中国以美元计价出口增长19.4%，进口增长27.4%，显示外需强劲。
• PPI与CPI双升：5月PPI同比升3.9%，创四年新高；CPI同比升1.2%，显示通胀压力上升。
• 政策支持经济：中共中央政治局强调要用好用足宏观政策，增强货币政策前瞻性，继续“反内卷”。

4. 商品市场走势分析

• 贵金属价格承压：因通胀上升和加息预期，贵金属价格表现不佳，但若市场情绪缓和，仍有配置价值。
• 油化工板块受油价带动：若油价继续上涨，油化工板块将受益。
• 农产品关注厄尔尼诺气候影响：厄尔尼诺气候可能引发减产，需密切关注。
• 黑色板块关注国内政策：国内政策预期可能推动低估值板块修复。

关键信息

1. 市场波动因素

• 地缘政治风险：伊朗局势、霍尔木兹海峡封锁、美军基地被袭等事件导致能源价格波动。
• 货币政策变化：美联储加息预期增强，欧洲央行和日本央行或将跟进。
• 经济结构分化：中国制造业与非制造业表现不一，出口增长快于进口。

2. 商品与股指期货策略

• 建议：贵金属和部分农产品可逢低做多，以应对可能的市场回调。

3. 风险提示

• 地缘政治风险：可能导致能源板块上行风险。
• 全球经济超预期下行：可能引发风险资产下跌。
• 美联储超预期收紧：对风险资产构成下行压力。
• 海外流动性风险：可能对金融市场造成冲击。

图表概览

• 图1：花旗经济意外指数：显示不同国家经济意外指数变化趋势。
• 图2、图3：30大中城市商品房成交面积：反映房地产市场活跃度。
• 图4：五大上市钢材消费量：展示钢材消费趋势。
• 图5、图6：10Y与2Y中美国债利差：反映中美利差变化，对汇率和资本流动有影响。
• 图7：美元兑主要汇率周环比：显示美元对不同货币的汇率波动。
• 图8：美元指数走势：反映美元整体走势。
• 图9：利率走廊：展示DR007、超额存款准备金利率和7天逆回购利率的变化。

本期分析研究员

• 蔡劭立：从业资格号F3063489，投资咨询号Z0014617
• 高聪：从业资格号F3063338，投资咨询号Z0016648
• 汪雅航：从业资格号F03099648，投资咨询号Z0019185

联系信息

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  • 朱思谋：从业资格号F03142856
  • 朱风芹：从业资格号F03147242
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• 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
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