20260723-华泰期货-FICC日报_油价地缘溢价明显抬升_关注欧央行政策利率_9页_1mb

文档总结

核心内容

本文档主要分析了当前全球市场中油价、地缘政治风险、宏观经济数据、政策动向及商品期货价格与基差情况，为投资者提供市场趋势判断和策略建议。

主要观点

地缘政治风险加剧

• 美伊冲突升级：美军连续11晚对伊朗实施空袭，伊朗则持续打击海峡商船及美国军事目标，导致海峡通行量大幅回落。
• 地区冲突外溢：也门胡塞武装宣布对沙特船运实施海上封锁，冲突向曼德海峡及红海航线外溢风险上升。
• 油价上涨风险：全球原油库存处于较低水平，地缘风险可能进一步推高油价，需警惕能源板块的上行风险。

宏观经济与政策动向

• 美国经济数据：6月非农新增就业仅为预期的一半，但制造业PMI升至五年高位，服务业PMI温和回升。
• 通胀数据：美国6月CPI同比上涨3.5%，环比下降，核心CPI涨幅收窄至2.6%。
• 美联储政策：通胀担忧加剧，部分官员支持6月加息，且对高通胀“零容忍”态度明确。
• 全球加息潮：欧洲央行开启近三年首次加息，日本央行上调政策利率至1%，韩国央行加息25个基点至2.75%。
• 中国政策：国内政策超前发力，经济结构分化明显。央行强调“反内卷”，实施适度宽松货币政策，加强金融支持。
• 碳达峰行动：国务院印发《“十五五”碳达峰行动方案》，明确到2030年非化石能源消费占比达到25%。

全球市场流动性风险

• 股指调整：加息预期使得全球股指普遍调整，资产流动性风险上升。
• 美元走势：美元指数持续走强，日元跌破163关口，创近40年新低，显示美元强势。

关键信息

油价与能源板块

• OPEC+同意8月增产18.8万桶/天，但阿联酋宣布退出OPEC+，或将加剧油价波动。
• 美国库欣原油库存降至2014年以来最低水平，战略石油储备库存也降至1983年以来最低。
• 原油期货价格为559元，现货价格为599元，基差为40元，升贴水比例为7.11%。
• 燃料油期货价格为4917元，现货价格为4702元，基差为-215元，升贴水比例为-4.38%。
• 液化石油气期货价格为5562元，现货价格为4398元，基差为-1164元，升贴水比例为-20.93%。
• 石油沥青期货价格为4222元，现货价格为3785元，基差为-437元，升贴水比例为-10.35%。

商品期货价格与基差

• 黑色建材板块：螺纹钢、热轧卷板、铁矿石等期货价格均高于现货，基差为正。
• 有色金属及新能源板块：黄金、铜等期货价格高于现货，基差为正；镍、铅等期货价格略低于现货，基差为负。
• 化工板块：PTA、塑料、PP等期货价格高于现货，基差为正；甲醇、EG等期货价格略低于现货，基差为负。
• 农产品板块：棕榈油、豆油、菜油等期货价格与现货基本持平或略低；花生、鸡蛋、苹果等期货价格低于现货，基差为负。

策略建议

• 商品与股指期货：建议贵金属和部分农产品逢低做多，关注市场波动机会。

风险提示

1. 地缘政治风险：中东冲突可能再次升级，影响能源供应与价格。
2. 全球经济超预期下行：外部经济环境恶化可能冲击风险资产。
3. 美联储超预期收紧：加息预期可能进一步加剧市场波动。
4. 海外流动性风险：全球市场流动性收紧可能引发资产价格下行。

要闻速递

• 伊朗回应美国指责：伊朗称美国对“镐山”的关注是为其侵略行为找借口。
• 美国袭击伊朗数据设施：美国亚马逊公司位于巴林的数据基础设施遭伊朗武装袭击。
• 日本外汇政策：日本财务大臣表示必要时将对外汇采取行动。
• 美国关税政策变化：特朗普表示仿制药关税将逐步提高，新关税政策即将出台。

图表概览

• 经济意外指数：花旗经济意外指数为4，显示市场预期相对稳定。
• 房地产成交数据：30大中城市商品房成交面积持续走低。
• 国债利差：10Y和2Y中美国债利差显示中美利差持续收窄。
• 美元走势：美元指数持续走强，日元跌破163关口。
• 期货价格与基差：各商品期货价格与现货价格存在显著基差，反映市场预期和供需变化。

本期分析研究员

• 汪雅航：华泰期货研究院研究员，提供专业市场分析。

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