> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 商品期货早班车总结 ## 核心内容概述 招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场以及能源化工等多个板块的行情分析与交易策略，整体市场情绪偏弱，主要受地缘政治（如美伊冲突）、宏观政策（如美联储议息会议）、供需变化及库存调整等因素影响。 --- ## 主要观点与关键信息 ### 黄金市场 - **市场表现**：国际金价下跌-4.44%，国内金价也出现下跌，ETF持续流出压制金价。 - **基本面**：美伊冲突升级、特朗普强硬表态、CPI数据走高，市场预期12月加息，整体情绪偏空。 - **交易策略**：建议等待美联储议息会议结果后再做多，白银建议暂时观望。 - **风险提示**：央行停止购金、美联储货币政策转向。 ### 基本金属 #### 铜 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：供应紧张格局未改，需求端表现偏弱，部分冶炼厂亏损。 - **交易策略**：建议观望，等待买入机会。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 #### 铝 - **市场表现**：主力合约下跌-1.12%。 - **基本面**：国内电解铝厂高负荷生产，需求端未明显改善。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：海外供应扰动、中东地缘冲突变化。 #### 氧化铝 - **市场表现**：主力合约上涨1.97%。 - **基本面**：供应端产能增长，但需求端受电解铝厂高负荷影响。 - **交易策略**：暂时观望，政策细则落地前不建议操作。 - **风险提示**：新投产能进度、几内亚铝土矿出口政策。 #### 锌铅 - **市场表现**：锌下跌0.57%，铅下跌0.25%。 - **基本面**：锌矿TC继续下行，冶炼厂亏损；铅价受供需错配压制。 - **交易策略**：锌建议回调轻仓试多，铅建议区间操作。 - **风险提示**：美伊谈判、关税政策、再生铅复产及消费不及预期。 #### 工业硅 - **市场表现**：主力合约上涨3.17%。 - **基本面**：上游开工回升，社会库存高位，下游需求偏弱。 - **交易策略**：短期震荡，建议观望。 - **风险提示**：工厂开工计划、焦煤走势。 #### 碳酸锂 - **市场表现**：主力合约上涨1.27%。 - **基本面**：库存去库，6月排产环比上升，新能源车渗透率提升。 - **交易策略**：建议逢低试多。 - **风险提示**：多头高持仓拥挤度、产能清退政策。 #### 多晶硅 - **市场表现**：主力合约上涨5.31%。 - **基本面**：大厂复产放量，产业链价格稳定，出口退税窗口期结束。 - **交易策略**：建议观望，关注政策执行。 - **风险提示**：大厂复产计划、光伏行业政策。 #### 锡 - **市场表现**：震荡偏弱。 - **基本面**：供应紧张，需求端有所抬升。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：全球需求不及预期。 --- ## 黑色产业 ### 螺纹钢 - **市场表现**：主力合约上涨17元/吨。 - **基本面**：钢材供需中性，出口维持高位。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 铁矿石 - **市场表现**：主力合约上涨6元/吨。 - **基本面**：供需中性，港口库存结构性矛盾。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：微观需求、宏观预期、地缘事件。 ### 焦煤 - **市场表现**：主力合约下跌3元/吨。 - **基本面**：供应端库存分化，需求偏弱。 - **交易策略**：观望为主。 - **风险提示**：地缘政治、产业政策。 --- ## 农产品市场 ### 豆粕 - **市场表现**：CBOT大豆反弹，国内偏弱。 - **基本面**：美豆生长顺利，产量预期宽松。 - **交易策略**：短期偏弱，中期震荡。 - **风险提示**：产区天气、原油价格。 ### 玉米 - **市场表现**：价格窄幅震荡。 - **基本面**：新麦上市，替代品供应增加，下游需求疲软。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：政策变化。 ### 棉花 - **市场表现**：美棉下跌，国内窄幅震荡。 - **基本面**：出口增速放缓，国内纺织服装出口增长乏力。 - **交易策略**：前期多单逢高减持。 - **风险提示**：美元指数、宏观事件。 ### 棕榈油 - **市场表现**：马盘上涨。 - **基本面**：供应减少，出口下降。 - **交易策略**：短期震荡，中期关注产区产量及生柴政策。 - **风险提示**：宏观政策、外生变量。 ### 鸡蛋 - **市场表现**：价格窄幅震荡。 - **基本面**：库存低位，需求减弱，后期供应将增加。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 ### 生猪 - **市场表现**：价格偏弱。 - **基本面**：出栏压力增加，冻品库存高位。 - **交易策略**：关注出栏节奏及政策面。 - **风险提示**：疫病或天气异常。 --- ## 能源化工 ### LLDPE - **市场表现**：主力合约小幅震荡。 - **基本面**：国内供应回升，进口窗口关闭。 - **交易策略**：短期观望，中期逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治、新装置投产、下游需求。 ### PVC - **市场表现**：主力合约下跌0.7%。 - **基本面**：供应减少，库存高位。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PTA - **市场表现**：供需偏紧，库存去化。 - **基本面**：PX、PTA供应下降，下游需求疲软。 - **交易策略**：逢低做多PXN，逢低做多PTA。 - **风险提示**：地缘政治、装置检修、下游需求。 ### 玻璃 - **市场表现**：主力合约下跌0.9%。 - **基本面**：供应收缩，下游订单清淡。 - **交易策略**：建议观望。 - **风险提示**：产业政策变动。 ### PP - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：供应回升，需求偏弱。 - **交易策略**：短期观望，中期逢低做多。 - **风险提示**：地缘政治、汇率变化、新装置投产。 ### MEG - **市场表现**：华东现货价格4624元/吨，基差持稳。 - **基本面**：供应端检修，库存去化。 - **交易策略**：短期观望或轻仓试多。 - **风险提示**：地缘冲突、进口供应、下游需求。 ### 原油 - **市场表现**：油价震荡走强。 - **基本面**：霍尔木兹海峡通行受阻，供应减少，库存去化。 - **交易策略**：建议买入虚值期权对冲风险。 - **风险提示**：美伊冲突持续或缓解。 ### 苯乙烯 - **市场表现**：主力合约小幅下跌。 - **基本面**：供应偏紧，下游需求疲软。 - **交易策略**：短期观望，关注地炼检修及美伊谈判。 - **风险提示**：新装置投产、地缘政治、下游复工。 ### 纯碱 - **市场表现**：主力合约下跌0.1%。 - **基本面**：库存回落，下游需求偏弱。 - **交易策略**：建议逢高空配。 - **风险提示**：产业政策变动。 --- ## 研究团队信息 招商期货研究团队由以下成员组成： - 王思然 (Z0017486) - 徐世伟 (Z0001836) - 王真军 (Z0010289) - 李国洲 (Z0020532) - 吕杰 (Z0012822) - 安婧 (Z0016777) - 赵嘉瑜 (Z0016776) - 马芸 (Z0018708) - 马幼元 (Z0018356) - 游洋 (Z0019846) - 朱志鹏 (Z0019924) - 曹澄 (Z0021223) --- ## 重要声明 本报告由招商期货有限公司编制，具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格。报告仅供风险承受能力为C3及以上类别的投资者参考，不构成投资建议。投资者应根据自身风险承受能力独立决策，自行承担投资风险。报告内容仅供参考，不保证信息的准确性或完整性，也不保证分析结果的正确性。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一依据。