20260706-长江期货-玻璃2026半年报_宏观预期扰动_中期仍是弱势_13页_1mb

玻璃2026半年报总结

核心内容概述

2026年上半年，国内浮法玻璃市场整体呈现“低供给、弱需求、高库存”的弱平衡格局，期价持续承压，跌幅超过10%。玻璃行业在供应端持续冷修减产，但需求端受房地产持续低迷和汽车市场结构性分化影响，整体疲软。库存压力显著，成为市场核心矛盾。展望下半年，市场或将延续“磨底”阶段，重点关注产能出清节奏。

主要观点

下半年展望

• 供应端：冷修预期升温，供给收缩可能加大，是下半年最重要的利多因素。
• 需求端：房地产竣工面积持续下滑，终端需求疲弱，但“金九银十”传统旺季或带来阶段性需求提振，力度预计有限。
• 价格端：在低估值、成本支撑和供给收缩预期下，价格大幅下跌空间有限，短期需关注宏观地产政策和湖北改气消息带来的脉冲式拉升。预计期价运行区间在【900-1100】元/吨。

策略建议

• 上游玻璃生产企业可在价格反弹时关注卖出套保机会，锁定利润、缓解库存压力。
• 关注玻璃月间反套机会，因产能出清、库存消化、需求转型均为长期利好因素。
• 风险提示包括：
  • 湖北“煤改气”政策执行不及预期；
  • 房地产需求超预期下滑；
  • 宏观情绪超预期恶化导致商品市场整体下行。

2026上半年供需回顾

供应回顾

• 浮法玻璃日熔量持续下行，3月降至14.8万吨，4月进一步降至14.5万吨，创近5年历史新低。
• 6月开工率降至69.05%，产能利用率降至73.63%。
• 2026上半年冷修产线数量较多，但复产与冷修并存，整体产能变化不大。
• 表1显示上半年共20条产线冷修，涉及日熔量总计约11,700吨/日。
• 表2显示上半年有8条产线复产，涉及日熔量总计约8,200吨/日。
• 表3显示上半年有2条产线新点火，涉及日熔量总计约2,850吨/日。

需求回顾

• 深加工需求：订单天数持续处于历史低位，下游加工厂普遍延迟开工，玻璃去库速度缓慢。
• 终端需求：房地产新开工面积连续4年下降，2022-2025年每年降幅均在20%以上，地产竣工端需求逐年转差。
• 汽车市场：汽车产量同比下降4.7%，新能源汽车零售量增长但难以弥补传统燃油车下滑缺口，玻璃需求结构性分化。

库存回顾

• 上半年玻璃厂库存持续攀升，1月库存为5300万重箱，5月攀升至7827万重箱，6月回落至7600万重箱，但整体仍处于历史同期高位。
• 库存压力主要来源于：供给刚性、需求疲弱、库存传导受阻。
• 2025年显性库存与2024年基本持平，但社会隐性库存大幅增加，加剧市场压力。

2026年下半年供需预测

供应预测

• 2025年平均日熔量为15.8万吨，同比下降1.2万吨，但冷修进度放缓，导致2026年冷修压力更大。
• 预计2026年下半年以关停600吨/日左右的小产线为主，1000吨/日以上的大产线维持生产。
• 若日熔量降至13万吨以下，才可能匹配需求减量，推动价格趋势性上涨。

需求预测

• 房地产竣工面积持续大幅下滑，需求疲弱。
• 随着房地产政策逐步显现效果，竣工面积降幅有望边际收窄，但实质性改善仍需时间。
• 汽车市场结构性分化，新能源汽车增长难以对冲传统燃油车下滑，整体需求承压。

总结

下半年展望

• 玻璃市场或将延续“磨底”阶段，关注产能出清节奏。
• 供给收缩预期是重要利多因素，但需求疲软仍制约价格上行空间。
• “金九银十”或带来阶段性需求提振，但力度有限。

策略建议

• 建议上游玻璃企业关注价格反弹时的卖出套保机会。
• 长期利好因素包括产能出清、库存消化、需求转型，可关注月间反套策略。
• 风险点包括湖北“煤改气”政策执行不及预期、房地产需求超预期下滑、宏观情绪恶化等。

公司资质与联系信息

• 公司名称：长江期货股份有限公司
• 交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号
• 联系人：姜玉龙
• 咨询电话：027-65777096
• 从业编号：F3022468
• 投资咨询编号：Z0013681

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