> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 油脂市场总结 ## 核心内容 当前油脂市场整体呈现短期探底、中期震荡向上的趋势。市场在政策预期、天气变化和地缘政治因素的共同作用下波动频繁，短期内价格承压明显，但中长期来看，政策支持与天气炒作仍为市场提供上涨动能。 --- ## 主要观点 - **短期承压**：油脂价格处于区间下沿，受地缘政治反复、宏观加息预期及基本面边际转弱影响，市场情绪偏弱，价格阶段性回调。 - **中期支撑**：印尼B50政策和美国生柴政策的落地将显著增加油脂需求，同时厄尔尼诺天气可能进一步推动市场炒作，下半年油脂价格有望震荡向上。 - **市场分化**：二季度油脂市场呈现明显分化，菜油宽幅震荡，豆棕油整体回落，主要受供应宽松、需求疲软及天气影响。 - **风险因素**：包括宏观风险、贸易摩擦、产区天气及产地政策等，可能对油脂价格造成扰动。 --- ## 棕榈油市场分析 ### 产量与出口 - **产量**：根据MPOB数据显示，今年1-5月马棕产量累计达738万吨，略高于去年同期，但较5年均值仍高出7%。预计6月产量将环比增加9%，达到165万吨左右，三季度产量或持续高于5年均值，月均预计在180万吨以上。 - **出口**：SGS数据显示，6月马来西亚棕榈油出口量为972710吨，环比增加7.2%，但整体出口表现仍受地缘政治和需求疲软影响，部分国家如美国、中国等进口量有所下降。 ### 库存与基差 - **库存**：二季度国内棕榈油库存处于同期偏高水平，截至6月底降至67.5万吨，但仍较去年同期高出约24万吨，同比增幅超50%。 - **基差**：二季度国内棕榈油现货基差整体偏弱，尤其在5月后随着买船到港，基差从高位回落，但因库存绝对高位，基差下行空间有限，华南基差报在09-130。 ### 成交与供应 - **成交**：二季度为传统消费淡季，下游采购以刚需为主，现货成交整体清淡。 - **供应**：随着大豆集中到港，棕榈油供应逐步宽松，7月后库存或明显累库，但后续买船量偏少，需关注洗船情况。 --- ## 豆油市场分析 ### 供应与压榨 - **压榨**：二季度豆油供应随大豆集中到港逐步放量，4月压榨量约690万吨，5月升至850万吨，6月预计在980-1000万吨，开机率维持在65%-69%区间。 - **库存**：截至6月底，豆油库存同比增长超15%，受供应宽松影响，现货基差持续承压走弱，但因库存仍处于相对低位，基差回落幅度有限。 ### 成交与价格 - **成交均价**：二季度国内豆油现货一级豆油季度均价约8098元/吨，较一季度回落2.40%，运行区间在7900-8400元/吨之间。 - **成交表现**：二季度成交表现平淡，终端需求受天气炎热影响，以刚需补库为主。 ### 需求支撑 - **美国生柴政策**：3月底美国生柴政策落地，豆油在生柴中的用量将超700万吨，中长期利好需求，但当前压榨产能尚不足以支撑增量，需依赖进口补充。 - **中国采购**：中国开始采购美豆，预示后续采购动作，对美豆价格形成支撑。 --- ## 菜籽油市场分析 ### 供应与库存 - **进口**：受中加贸易关系回暖影响，中国年初预订约60万吨加拿大油菜籽，但1-4月实际进口仅69.35万吨，同比大幅下降50%。 - **库存**：二季度随着加拿大菜籽集中到港，国内菜籽油库存逐步回升，截至6月底达34万吨，仍较去年同期下降41万吨。 ### 压榨与基差 - **压榨**：菜籽压榨量逐步增加，预计后期随着加菜籽到港通关加速，压榨量将显著提升。 - **基差**：随着供应改善预期兑现，现货基差从高位逐步回落，但因库存仍低于同期，基差回落有限。 --- ## 关键信息汇总 | 项目 | 内容 | |------|------| | **油脂短期走势** | 短期探底为主，受政策与天气影响，价格承压 | | **中长期趋势** | 震荡向上，印尼B50与美国生柴政策将提供支撑 | | **棕榈油产量** | 6月预计产量环比增加9%，三季度或持续高于5年均值 | | **棕榈油出口** | 6月出口环比增加7.2%，但整体出口表现仍受压制 | | **豆油供应** | 二季度豆油供应逐步宽松，库存持续累积 | | **豆油价格** | 季度均价约8098元/吨，较一季度回落2.40% | | **菜籽油供应** | 供应逐步宽松，库存回升，但仍低于去年同期 | | **主要风险因素** | 宏观风险、贸易摩擦、产区天气、产地政策等 | --- ## 结论 当前油脂市场处于短期承压阶段，但中长期来看，政策利好与天气炒作仍为市场提供上涨动力。投资者可关注逢低建仓机会，同时警惕宏观风险与产区天气变化带来的不确定性。